分享锦集：读年报掘宝藏•冷眼

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分享锦集财经评论 2012-07-23 12:00
http://www.nanyang.com/node/463316?tid=462


读年报，是我投资生涯中的重要项目。
多读年报，可以增进对上市公司的了解。所有上市公司都要遵守上市条例，在规定的期限内发表年报，向股东报告过去一年中公司的营业情况。
上市条例，规定年报的内容，所以，年报中所要报告的项目，每一家公司都是相同的。当然，所报告的内容则因公司而异。

年报的目的，是要使股东对公司的业务有全面的认识。

公司的一切是属于股东的，股东就是公司的老板。

股东拥有公司，股份是股东的资产，作为上市公司，股东有权利决定继续持有或是脱售他的股份，这项决定必须根据公司的业绩表现而作出；而阅读年报是了解公司业绩的最直接和最简单的途径。
所以，每一个股票投资者，都必须详读他持有的股份的公司年报，然后根据年报的资料，作出继续投资还是退股的决定。
提供额外资料


许多好的公司的年报，除了上市条例规定必须发表的项目外，还会提供额外的资料，以帮助股东或投资者，了解其公司的一切。

有些公司的年报，更进一步对所从事的行业作全面的报告，使股东作出更明智的决定。
马熔锡（MSC，5916，主板工业产品股）的年报就是一个很好的例子。除了公司的业务外，该公司的年报对世界锡业作了深入及全面的报道，简直就是一份迷你的世界锡业百科全书。
从年报，你会发现马熔锡拥有高素质的管理层，这是该公司最重要、最宝贵的无形资产。

读年报，你往往可以发现投资者忽略了的资料，从而捉住别的投资者无法捉住的机会。

多读年报，使你更了解你所投资的公司，从而增加你对你的公司的信心。有信心，才会长期投资；惟有长期投资，你才有可能获取厚利；惟有获得厚利，才能致富。


股价有变最好重读年报
在我四十年的投资生涯中，几乎无日不读年报，长期累积有关个别上市公司的知识，使我对上市公司有较全面的认识，有较全面的认识才有能力比较各公司的优劣，从而作出较佳的投资选择。

大部份投资者的通病，是只对一小部分上市公司的认识，结果是认为他所买的股票，就是最好的，却不知道以同样的价格，他可以买到更好更有价值的股票。犯了这种错误的人，很难在投资上有特出的表现。
多数人认为年报枯燥无味，这是很大的错误，商业天天在变，作为商场中的一部分，上市公司也天天在变，怎么会枯燥呢！

当一家上市公司的股价有变动时，你最好重读其年报和季报，也许你可以从中找到其股价变动的根源。

例如菲马集团(KFIMA)的股价，昨天（7月18日）跃升至2令吉23仙，是十年来的最高价。作为小股东的散户，都是局外人，根本不知道公司发生了什么事，或是什么因素导致该股的股价上升。
不过，假如你翻阅该公司2011年的年报的话，你会发现该公司的盈利，在过去5年中年年上升。
过去5年之每股净利为：
2008：11.51仙。
2009：17.54仙
2010：22.32仙。
2011：26.99仙。
2012年(至3月)：30.70仙。

该公司的股价其实只是跟着盈利而上升而已，一点也不奇怪。

注意公司业绩表现
还会继续上升吗？那就要看该公司盈利的上升趋势，能否持续而定了。如果该公司将来的盈利一如过去5年那样，持续上升的话，股价继续上升是意料中事。作为投资者，你应该注意的是该公司的业绩表现，只要盈利继续上升，你可以继续投资下去。

业绩改善股价合理应续投资

如果你细读菲马集团(KFIMA)到今年3月31日时的第四季季报的话，你会发现该公司以2亿6500万令吉的资本，却拥有2亿5500万令吉的净现金，每股净现金高达95仙。

以昨天(7月18日)2令吉23仙的股价计算，扣除了95仙的现金之后，你实际上是以每股1令吉28仙(2令吉23仙-95仙=1令吉28仙)的价格购买该公司的股份。以2012年每股30.20仙的净利计算，实质本益比仅为4.2倍，还是便宜。
作为局外人的散户，我们根本无从知道该公司的动向，更不要说股价的起落了。在这种“被动”的情势中，最好的策略是以不变应万变，只要公司的业绩继续改善，而股价又还是合理，就继续投资下去。
那么，是不是永远不卖？也不是。如果出现以下情况的话，还是要退股：


⑴盈利下跌，而短期内不可能恢复上升，就应退股，改投资于别的公司。
⑵股价被极度高估(例如本益15倍以上)，再投资下去，变得本大利小，也应退股。

【股票投资最高境界】
结论：
⑴多读年报有助于发掘宝藏。
⑵只要盈利持续上升，可以长期持守。

⑶业绩扭转及估值过高，均应退股。

⑷股票投资，需要监管。

如果低价买到好股，只要盈利持续上升，就应继续持有，不要理会短期股价波动。

“为无为则无不治”（老子），是股票投资的最高境界。



冷眼专栏3天前已刊登于《南洋商报》。敬请订阅《南洋商报》



文：冷眼 （股市基本面大师）

分享锦集：怎样跟进企业进展●冷眼

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分享锦集财经评论 2012-06-30 12:27
http://www.nanyang.com/node/457160?tid=462


买股票就是买公司的股份。买股份就是买公司的一部分业务和资产，叫投资。
投资的成败，决定于公司的成败，不是决定于股市的起落。

只要公司盈利越来越高，你的股份就会越来越值钱，你的财富也会与日俱增。
所以，买进股票之后，你应该关心的，是公司业务的进展，不是股价的起落。

投机非致富之道
股价的起落，只要每天放工后，看一看《南洋商报》的“股汇”版就足够了，不必分分钟打电话给你的股票经纪，询问股价起落。

如果你无时无刻都在担心你的股票会跌价的话，那么，你多数是投机者，不是投资者。投机者成功的少之又少，非致富之道。

如果你总是担心你所投资的公司会“烂”掉，使你的血汗钱泡汤，那么，你不是对你的公司（注意：买进股票之后，该公司就是你的，你是该公司的老板之一）了解不够透彻，就是你根本做了错误的投资。

如果你对你的公司没有信心，你就不会作长期投资，只要股价稍起，有了一点蝇头小利，就脱售惟恐不及，这种投资法，很难累积财富。

买卖取决于业绩

无法累积财富，就无法在退休时达到“财务自主”。

长期投资是“多长”？是不是永远不卖？

如果你这样想的话，你是食古不化。

股票投资的成败，既然是决定于公司的成败，那么，要投资多久，或是要退股还是要继续投资下去，决定于公司的业绩表现。

如果公司的盈利年年上升的话，你可以永远不卖。

如果公司的盈利时好时坏的话，那么你应该在公司盈利低时买进，公司盈利高时脱售。通常是根据股票的本益比作出决定。

所以，买进时最好作长期投资的打算，但是，假如公司的盈利表现，比你预期的差，而且短期内（1、2年内）不大可能有改善的话，最好当机立断，脱售你的股份，把你的资金投资于更有前途的公司。

所以，长期投资是多长，决定于公司的业绩及前途。

现代的商业社会，竞争趋于白热化，一个好的企业，往往经不起考验而没落。作为小股东，你没有必要坚持投资下去，蝉曳残声过别枝，并不是一件不光彩的事。
所以，你在买进股票之后，一定要贴身跟踪公司的业务进展。公司的一举一动，都要加以分析，看看对公司是有利还是不利。如果是不利的话，最好退股。保护你的资本，永远应该成为你投资的最重要条件。

应对年报分析透彻

怎样跟踪公司的进展？
第一，你必须养成习惯，每天进入股票交易所的网站http://www.bursamalaysia.com/，阅读上市公司通过交易所发布的消息。对于你拥有股票的公司的消息，一定要细读，加以分析，以评估其对公司业务的影响，从而决定应该保留或脱售你的股票。
年报和季报，尤应深读，从主席报告到账目，都要细读，切勿放过任何细节。

尤其是账目及其附注，更要深读，从数字中看清公司的真面目。

第二，一定要多读报纸和杂志，细读与你的公司和有关行业的报道和评论，然后进行思考，从中窥探公司的前景。
以上只是“基本功”。如果要作进一步的研究，就要多读股票研究公司的分析报告，以及任何与你的公司业务有关的资讯。
勿根据过时资讯做错决定

长期跟进是重要的，商业环境和企业，有如河里的水，永远在流动，永远有波澜，一旦停止跟进，你的资讯就过时了，根据过时的资讯所作出的决定，出错的机会很高。

随手举一个例子，我在“吊机王辉高（FAVCO，7229，主板工业产品股）”一文中曾建议大家留意该公司的进展。这2天就有2项颇为重要的讯息：
第一项是昨天（6月25日）该公司与其母公司睦兴旺（MUHIBAH，5703，主板建筑股）同时宣布：辉高以澳币1500万元（4800万令吉），向睦兴旺收购在澳洲悉尼附近的吊机厂，辉高将以每股RM1,5181，发出31,678.743股新股以支付。此举对该公司有何意义？
第二项是辉高宣布取得3项总值7150万令吉的合约，为一家海外公司（FORM 700）建造塔型吊机（Tower Crane），为本地的新阳和广东的Cosco船厂各建一座岸外吊机。这3项合约需在今年杪及明年杪交货，预料将为辉高的盈利作出贡献。

第三项是英文财经日报最近专访该公司执行长，对该公司最新发展作了颇为深入的访谈。对了解该公司的业务很有帮助。

如果你是辉高的股东，或是想买进辉高的股票，你就一定要细读上述资讯。

亲访公司获第一手资料

公司访问，是获取第一手资料的最好方法，但小股东很难做到。出席常年股东大会，是会见董事，提出问题的最好机会。但在出席之前，最好有所准备，提出有助于评估公司进展的问题，不要提出可以在年报、季报及公司文告中可以找到答案的问题。

请教董事关键问题


通常大会议程，只是虚应故事，不会透露太多有用的资料，会后用茶时间是向公司董事或委员询问的最佳时刻，董事经理、财务董事和执行董事常常比主席更了解公司的业务，因此是好的交流对象。

要记住可供询问的时间很短，所以不要询问细节，要问关键性，有助于衡量公司前景的问题。如果在出席之前，你已心里有数，知道你想找出什么资讯，你通常能如愿以偿。
要养成一种习惯，随时随地注意跟股票投资和上市公司有关的讯息，这样可以提高你对有关公司的认识。有很多时候，你可以从中得到投资的灵感，以此为起点，作进一步的研究，可能有意想不到的发现。

例如最近有一位股友到上市公司置地通用（L&G，3174，主板产业股）在甲洞斯里白沙罗的办事处，想买一间共管式公寓，他发现这项建在山上，叫FORESTA的计划，首期建928间，买家反应热烈，已售出数亿令吉的单位，置地通用的股票最近交投颇热烈，可能与此有关。

有兴趣的投资者不妨从这里下手，进行研究。

你若眼中无股，心里有股，你会发现资料处处有。股票与生活，息息相关。而股票研究和投资，也是极为有趣的事，一点也不枯燥。


冷眼专栏3天前已刊登于《南洋商报》。敬请订阅《南洋商报》，以利掌握先机。

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