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分享锦集：太平洋与东方缔造双赢●冷眼

分享锦集：太平洋与东方缔造双赢●冷眼

http://www.nanyang.com/node/497465?tid=808


分享锦集财经评论 2012-12-16 13:05

太平洋与东方（P&O，6009，主板金融股）12月10日宣布签约，以现金2亿7000万令吉，脱售其独资子公司太平洋与东方保险有限公司（POI）的49%股权给南非的上市公司山林集团（SANLAM）。

这项脱售将使太平洋与东方取得1亿7354万令吉的盈利，以该公司2亿4435万股的股数计算，该公司每股将赚71仙。每股净有形资产将由1令吉零1仙增至1令吉64仙。
业务不会大改变


该公司目前的负债额为8800万令吉，假如该公司完全清还债务的话，手头将持有1亿8200万令吉的现金，或是每股拥有74.6仙的现金。
该公司将如何应用这笔巨款，会不会回退资本给股东？这是股东所关心，投资大众感兴趣的问题。
在此项交易完成后，太平洋与东方仍拥有太平洋与东方保险的51%股权。在业务上将不会有重大改变。
山林新兴市场投资公司（SANLAM EMERGING MARKETS PROPRIETARY LIMITED，简称SEM）创于2011年，是一家专门在南非海外从事人寿、医药保险、投资管理和短期保险业务的庞大财团，总部设在开普敦市附近的贝维尔市。


在非洲、欧洲、印度、美国和澳洲设有办事处。

山林在约翰内斯堡和纳米比亚股票交易所上市，市值约为293亿令吉，是一个跨国金融业巨擘。

此项交易将在明年上半年完成。

预料山林集团将参与太平洋与东方保险的管理和营业。

以山林的丰富经验和雄厚财力，太平洋与东方保险将如虎添翼。
因此，这是一项双赢交易。

从太平洋与东方（P&O）股东的角度来衡量，以2亿7000万令吉脱售太平洋与东方保险的49%股东，售价是否合理？
溢价146%合理

太平洋与东方保险的资产为2亿2400万令吉，49%等于1亿976万令吉，以2亿7000万令吉脱售1亿976万令吉的资产，等于是以2.46倍的价格脱手，溢价146%，可谓合理。

太平洋与东方保险创于1972年，1974年获得经营普通保险执照，从事所有普通保险业务，但专注车辆保险，而在车险中，又侧重电单车保险。
太平洋与东方保险的实收资本为1亿令吉，到今年9月30日的财务年，净赚4713万令吉，每股净利为47.13仙，母公司太平洋与东方（P&O）是以2亿7000万令吉脱太平洋与东方保险的4900万股（49%）给山林集团，每股售价为5令吉51仙，本益比为11.7倍，可谓合理。
此项脱售，符合国家银行加强保险公司财力、效率及竞争力的金融业2011-2020大蓝图的要求。

我国的普通保险公司，都有坚强的金融机构作后盾，太平洋与东方是硕果仅存的独立普通保险公司，此项交易完成后，不但将使所有普险公司都由大财团撑腰，而且太平洋与东方保险将可以通过山林集团的国际网络，取得进军国际保险市场的桥头堡，可谓一举两得。

太平洋与东方的股东，与投资大众，如何评估太洋与东方的股票价值？


该公司以2亿7000万令吉脱售子公司太平洋与东方保险（POI）的49%股权，则将太平洋与东方保险的100%股权，估值为5亿5100万令吉（27m+0.49=551m），在减去8800万令吉的债务后，属于母公司（P&O）股东的价值为4亿6300万令吉。

拭目以待资本回退
以太平洋与东方的股数2亿4435万股计算，单单是这家保险公司，每股就值得1令吉90仙，该公司的其他业务，包括资讯科技（IT）和放贷业务，尚未包括在内。

该公司去年每股净利为20.18仙，本财务年首3季（至9月30日）每股净赚15.04仙，派息8.40仙。

以去年的全年每股净利20.18仙及目前的1令吉30仙的股价计算，本益比为6.5倍。

其他金融机构的本益比多数在10至20倍之间，显示其股价仍属偏低。

明年上半年脱售太平洋与东方保险49%股权完成后，太平洋与东方如何处理其大笔现金？

会不会回退资本？
让我们拭目以待。


声明


本文资料取自该公司招股说明书，历年年报、季报及文告，相信可靠。本文仅供参考，并非推荐购买。笔者可能拥有或未拥有此股。
冷眼专栏3天前已刊登于《南洋商报》。敬请订阅《南洋商报》，以利掌握先机。



冷眼 股市基本面大师

冷眼专栏：亚洲媒体10年大计

冷眼专栏：亚洲媒体10年大计


分享锦集财经评论 2012-12-09 12:23
http://www.nanyang.com/node/495917?tid=808

亚洲媒体（AMedia，0159，创业板）计划在未来5至10年中，投资5亿令吉，将该公司的电视广播技术，由传统的广播模式转型为先进的数码广播技术（DTTB），同时将该公司的户外电视广播网，从目前的巴生谷，扩展至覆盖全国。
这是该公司执行长及大股东拿督WONGSHEE KAI在该公司2011年年报中所披露的10年大计。
这项10年大计，实际上已经启动。
投资5000万

到目前为止，该公司已投入5000万令吉的资金，购置及装设数码电视广播器材，在巴生谷开始试验性的数码电视广播。
如果试播达到预期的效果的话，该公司将启动第2期的扩展计划，在未来的2至3年中，将广播网扩展至槟城和新山。
接下来，将在5至10年中，进一步扩展至覆盖全国。

目前广播网只局限于巴生谷，已投资了超过5000万令吉，在未来5至10年中投资额将增加10倍至5亿令吉，雄心之大，可想而知。
执照有价
亚洲媒体是大马拥有户外电视广播执照的3家公司之一，其他两家为马新社和大马卫星集团。

在3家公司中，亚洲媒体是唯一拥有全方位户外电视广播执照的公司，可以从事所有的户外电视广播，包括娱乐、资讯、新闻、促销和广告。

所以，这张执照本身就有价值。


业绩复利增长率惊人


由2007年投入服务的亚洲媒体，到目前为止，还是采用传统的广播技术，进行户外电视广播。

该公司在巴生谷的巴士上，以及川行吉隆坡和新山的巴士快车上，装置电视机供乘客观赏。

到去年杪为止，该公司已在1391辆公共巴士上，装上3175架电视机，以广播电视节目及广告，取得了令人称羡的业绩表现，可见这个行业具有巨大的成长潜能。
跟着该公司将电视广播技术，由传统转型为数码，广播网由巴生谷扩展至全国之后，成长将加速。
数码电视广播技术，不但使广播内容提升至现场广播，而且可以让手机、个人电脑及I-PAD下载广播节目，潜能之大，可想而知。

亚洲媒体于2007年投入服务，5年来无论在营业量、盈利和每股净利方面，都取得惊人的复利增长率（GAGR）。（见表）

本益比偏低

该财务年到今年9月30日的3季，营业量比上一年同时期增加20%至3359万令吉，盈利增加10%至1295万令吉，每股净利则由5.23仙增对5.43仙，仅增加4%。

从该公司第3季季报可以看出，器材折旧率由173万令吉锐增至374万令吉，是盈利增长放缓主要原因，现金流量并未减少。

如果该公司第4季能保持第3季每股净赚1.68仙的盈利的话，该财务年全年每股净利预期可达7.11仙。

以目前每股40仙左右的股价，预期本益比为5.6倍。作为一只成长股，5.6倍的本益比属偏低。

该公司已宣布以一送一发红股，每股红股附送一股凭单。

股票交易所已批准新股上市。

有能力攫取更多商机

亚洲媒体的股价，这几个月来波动激烈，由5月时的不到30仙，到9月杪时暴涨至1令吉15仙。

过后直线下跌，在短短的1个星期中打回原形，而且曾一度跌停板，投机散户措手不及，蒙受亏损，这是很不幸的。

股价出现不寻常波动，使投者将该公司列为投机股，有损该公司作为有实力成长股形象，严肃投资者可能因此对该股望而却步，惟实可惜。

在未来10年中，大马消费预料将持续上升，商品促销和广告有成长潜能。

作为由户外电视广播先锋的亚洲媒体，将有能力攫取商机而从中受惠，若能逐步实现其10年成长大计，业绩保持上升的趋势，股票自然会继续增值，短期股价激烈波动，给人留下急功近利的负面印象，得不偿失，诚属不智。

该公司未来10年投资5亿令吉，资金何来？能否按步就班，实现成为全国性户外电视广播的计划？是该公司的一项严竣挑战，投资者可拭目以待。

该公司已申请由创业板转至主板。

免责声明

本文纯属分析，仅供参考，并非推荐购买或脱售。投资前请咨询专业金融师。

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細菌導致肥胖 &「我不会教她们寻死！」 全球最瘦厌食女自白

細菌導致肥胖

http://www.chinapress.com.my/node/379934
（北京19日綜合電）中國一項最新研究發現，肥胖與人體腸道內某種特定細菌存在必然聯繫。 　上海交通大學研究人員發現，肥胖可能由細菌導致，而不僅僅只是過度飲食、運動不足或遺傳因素。
　
他們將肥胖患者腸道內分離提取出的病原體細菌植入健康老鼠體內后，老鼠也出現肥胖問題，而且老鼠體內還出現胰島素抵抗病症。

　胰島素能促進脂肪的合成與貯存，使血中游離脂肪酸減少。胰島素缺乏可造成脂肪代謝紊亂，引發肥胖、高血壓和冠心病等病症。

　研究人員在一名體重175公斤的肥胖患者腸道內發現可導致肥胖的細菌佔腸道細菌總數的35%。

　以特定營養程序介入患者治療后，細菌總量減少到不可檢測的程度，病人也減重51.4公斤。

「我不会教她们寻死！」　全球最瘦厌食女自白


（摩纳哥城19日讯）一个体重63.5公斤的美丽女孩，为何陷入厌食魔咒，饿至半人半鬼的26.7公斤重骷髏骨？这是正常人无法理解的自寻苦难。这名摩纳哥厌食症患者竟收到不少女孩討教「如何变瘦」，她悲痛道来：「我不会教她们寻死！」

英国《太阳报》报导，39岁的列维坦身高173公分，体重仅26.7公斤，相信是世上最瘦的人。她属最极端的厌食症个案，过去10年访遍30位专家，却无一能为她增添丁点儿体重。

遭厌食症折腾20多年，她的肠胃抗拒大部分食物，儘管强迫自己吃点东西，「一副敏感瘦肠只能应付蔬果和少许瘦肉」，其他食物全都或吐或泻排掉。

列维坦认为一切是母亲造成的。她原居莫斯科，16岁（体重63.5公斤）移民到美国芝加哥，母亲著令她减肥。意志坚定原是其强项，用于减肥却变成催命符。24岁，她已降至38.1公斤，最心爱的芭蕾舞被迫放弃；接近30岁时，男朋友全掉头跑，再未拍拖。一度瘦至23.6公斤的她浑身毛病，各器官损伤惨重，正考虑回到莫斯科寻求生命转机。

对于那些羡慕她的女孩，列维坦苦笑：「我不会教她们去死。瘦身已令我坠入丑陋、病弱、失去爱情、没有快乐的孤寂世界，她们还不醒一醒！」

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分享锦集：恒大置地派息慷慨

分享锦集：恒大置地派息慷慨


分享锦集财经评论 2012-12-02 12:33
http://www.nanyang.com/node/494649?tid=808

恒大置地（Tambun，5191，主板产业股）在到今年9月30日的本财务年第3季，营业量为7664万令吉，比去年同时期的4735万令吉，增加62%。

但是，净利增加得更快。今年第3季的净利高达1091万令吉，比去年同季的326万令吉增加235%。

本财务年到9月30日的首3个季度，营业量高达2亿2147万令吉，比去年首3季的13575万令吉，增加63%，但净利2956万令吉，比去年同时期的1438万令吉，增加106%。

预料该公司本财务年第4季，能保持第3季的净利，到今年12月31日的全年净利可望超过4000万令吉，每股净利约为13仙，以70仙的股价计算，预期本益比约为5.5倍。

这只股票吸引人之处，是该公司的派息政策，该公司已宣布，将每年40-60%的净利作为股息派发给股东，跟其他的产业股相比，该公司的派息率可谓慷慨。

以该公司预期的每股净利13仙，以及40%净利作为股息，今年全年每股可能派发5.2仙的净股息（免税），以约70仙的股价计算，周息率（D/Y）高达7.4%（每1000令吉的投资每年可以收到74令吉的免税股息）。

销售不俗

该公司到今年9月30日，施工中的12个建屋计划，销售价值高达8亿5000万令吉，到目前为止，已售出约80%，销售额约6亿8000万令吉。

该公司第4季再推出总值约3亿令吉的新计划，推展不到1个月已售出约45%。

这总值11亿5000万令吉（8亿5000万令吉加3亿令吉）的计划，将足以使该公司忙碌3年。

该公司拥有的地皮都是在多年前买进的，买价相当低廉，而这3年来，屋价直线上升，因此该公司的毛赚率高达33-34%，净赚率（已扣税售出约80%，销售额约6亿8000万令吉。

该公司第4季再推出总值约3亿令吉的新计划，推展不到1个月已售出约45%。

这总值11亿5000万令吉（8亿5000万令吉加3亿令吉）的计划，将足以使该公司忙碌3年。

该公司拥有的地皮都是在多年前买进的，买价相当低廉，而这3年来，屋价直线上升，因此该公司的毛赚率高达33-34%，净赚率（已扣税及少数股东权益）约为14%。

该公司总值11亿5000万令吉的建屋计划，需时3年来完成，以14%的净赚率计算，将可为该公司赚进1亿6000万令吉的净利，平均每年净利将高达5300多万令吉，每股净利将在17仙以上。

如果该公司保持将40%的净利作为股息派发给股东的话，每股将可获得7仙的股息（免税），以约70仙的股价计算，未来3年每年周息率可达10%。


股票如产业 股息如租金


《南洋商报》在今年10月27日在首都双威镇的双威金字塔会展中心举办“2012优质房地产暨家居展”，我被邀请在会场发表一场演讲，题目为“优质产业股怎样选？”。

鉴于近年来产业价值暴涨，但租金并未跟上，故以目前的价格，购买产业作为投资，回酬率只有3%左右，我认为，与其买产业收租，不如考虑买高股息的产业股作为投资，视股息为租金，更为合算。

当晚莅临听我演讲的听众一定记得，我曾以恒大置地为例，说明“视股票为产业”，视股息为租金的构想。


回率7.14%


我的研究显示，恒大置地在未来3年，每年有希望派发每股最少5仙的股息，以70仙的股价计算，回酬高过7%以上。

假如投资100万令吉的话，以每股70仙，可买到142万8500股的恒大置地。

以每股5仙的股息计算，投资者（相当于产业业主）每年可以收到71,425令吉的免税股息，回酬率高达7.14%，比银行定存利息及当前产业投资回酬率高1倍，更又没有收租的麻烦和产业租不出去的风险，何况股价上升，也可以套现，“视产业股为产业”，是否值得考虑？

股市波动大，股票投资风险较产业投资高，所以，要“视产业股为产业”，则所选择的产业股，必须根基稳固，派息稳定，才有资格代替产业。

故选股是否恰当，是成败关键。


大股东产业界老行尊

恒大置地上市虽然不到2年，但该公司大股东及董事经理郑克生已有30年从事产业发展的经验，是产业界老行尊之一。

该公司的产业计划，大部份是在北海和威省，所建的大部份是中价屋，每间售价在30至40万令吉之间，比槟岛同样的屋子，价格便宜一半，故一向畅销。

槟威第二大桥在明年建竣通车后，预料将带旺威省的经济，产业价格将上升，恒大置地将是受惠发展商之一。

该公司昨天（11月28日）发布的第3季账目显示，在今年9月30日时，手头持有现金1亿237万令吉，欠银行6783万令吉（其中6154万令吉为长期负债，其馀629万令吉为短期负债），财务基础稳固。

该公司宣布派发2仙中期股息，明年可望派发3.2仙的终期股息，全年股息预期为5.2仙（免税）。

声明

笔者为恒大置地小股东，视该公司的股票为屋子，视股息为租金，以落实“视产业股为产业”的构想。

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