玉楼金阙：第三、第四、第五个SPAC●陈金阙
我的专栏里常常有机会谈到特殊用途收购公司（SPAC），这是一类没有基金经理或分析员要介绍，但又活力十足，热力四射，让人跃跃欲试的组别。
许多人不了解SPAC怎样运作，看其股价的波动程度，一口咬定它属于投机，不值一看。
不过，投资和投机，只是一线间，分界有时十分模糊。
不喜欢SPAC的投资者，口口声声说这是一种大型又合法的骗局，主使者擅于利用上市条规，公然向投资者要一张支票，让他为所欲为。
这类公司，没有背景，没有业务，根本不能用基本分析来评估，上当的机会很高，还是避之为妙。
事实，是否如此？基本面很好，就很值得投资？
上周五我刚好有空，出席了一家公司。
先说说这家公司的基本面。
从最近财务报告来看，这家公司净资产1.06令吉，手握10亿净现金，或每股80仙净现金，2012年每股盈利19仙，股息1.8仙。
今年第一季录得每股4.5仙，宣布派息1.6仙。它还有股息政策，为净盈利的20%。请问基本面投资者，它该值得多少钱？
如以去年周息率5%来计算，它该值得35仙，但手持80仙现金，股价该不该低于净现金呢？再以去年本益比5倍来计算，它值得95仙；以净资产来看，也不会太贵吧？
还有什么基本分析要看的？
猜猜看这只股票现在多少钱？
猜猜看持有它的基本面投资者有多高兴？
它是中国文具（CSL），目前每股28仙。
脱离纯基本面分析
“哦……是中国公司，难怪啦。”“什么“难怪”，不是说好用基本面分析来选股吗？”“中国股喔，哪里有信心？”
类似的谈论，很快的就脱离了纯基本面分析，转进另一些考量如管理层、市场普遍上的观念，等等。
所以，这只是要告诉你，话不要说得太满。
不懂SPAC，就把它归纳为投机股，如同看到一个人外貌凶恶，就认定他一定是匪徒一样。
如果SPAC是个骗局，首先要怪的，应该是把关的证监委员会（SC），监督不严。
不然，就老老实实，承认不懂SPAC，避开它，没什么不好意思的。
笔者几年前也自认看不懂雅艺控股（MAEMODE）的账目，不敢投资，不过直到它列入PN17之后，还是有投资者认为它值得投资的，观点不一样而已。
而且，继大红花石油（HIBISCS）、CLIQ能源之后，证监委员会收紧SPAC的上市条件。
之前的管理层可以用1仙来行使其凭单，和后来的凭单持有人要用50仙来转换相比，有很大优势。
听说第三家SPAC———SONA石油的管理层，手上的免费凭单和之后上市的凭单，行使价是一样的，就是证监委员会提高上市条件的一个佐证。
而第4、第5家SPAC，分别是TERRAGALI和AUSTRALAYSIA，至今未获得证监委员会的批准，可见监管单位更用心来筛选，务必把小股东的利益照顾周到，才放行让它们上市。
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