陈金阙：公司信誉决定红股价值

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陈金阙：公司信誉决定红股价值

上一篇提到公司在零面值的24个月缓冲期间，如果建议派红股，那么它可以用股东溢价户口和盈余来抵消红股的资本。

我们接下来要谈到缓冲期之后的红股计划是以什么为标准。

在这段期间忙着派红股，打算尽量用掉股东溢价和储备资金的公司，会发现自己可能做了一个不很明智的决定。

原来，在零面值的定义之下，公司如果要发行新股，成本是零。

这意味着，如果公司建议派红股，因为面值是零，股票成本是零，公司可以自由的发行任何比率的红股，比以前的必须有相当于面值的溢价或储备，才能发出同样比例的红股，是更加容易了。

上星期我刚好出席一个关于“美元泡沫爆破”的新书推荐会，里面有个情况我觉得刚好可以和零面值成相对比，在这里诠释一下。

在1971年之前，各国的货币是遵循黄金等值而发行，简单来说，如果国家要发行100万的货币，国库须得有相等100万货币价值的黄金储备，换句话说，各国不得自由的印刷钞票。这也叫“金本位”制度。

美信誉佳弃金本位

在1971年，美国宣布脱离金本位，意味着往后它要印美元，国家无须存有同样价值的黄金作为储备。

为什么会这样呢？因为当时美国已经成为世界超级强国，政府认为美元的发行，有国家的信誉担保已经足够。

因此，以后美元就步入了无抵押无限制印刷的时代，美国一方面无限制的印刷美元，一方面也积极的输出美元和债券，美元更和无数宗原产品（尤其是石油）交易挂钩，步入了美元霸主，“债本位”的时代。

可不用储备或盈利

现在看回来有面值和零面值，正是金本位和债本位的最佳对比。

在有面值的时代，每发行一张股票（货币），必须在公司里注入同等面值的金额（黄金），所以每张股票背后都有一定的抵押价值。

步入零面值时代，正是美元放弃金本位的写照，发行任何股票（货币），无需为其价值注入相对的抵押，完全有公司（国家）的的信誉担保，公司觉得这股票值得多少钱，它就值得多少钱，无需股东在背后埋单。

所以，在24个月缓冲期以后，一家公司如果决定派红股，它可以有两个选择：

一、它可以自由决定要不要使用公司的储备或盈利来资本化红股；

二、因为零面值的关系，发行红股不需从储备或盈利中资本化，公司全权决定需要资本化的数额（也就是说，不资本化也没有问题），而资本化的数额也无需考虑红股数目。

如同股票分拆

到此地步，公司派红股其实和公司股票分拆的结果一样，只是在诠释上有所不同而已。

举个例子，公司建议1送1红股，和公司股票一拆二，最终结果是一样的，股东的股票都是从1张变两张。

又，公司建议3送1红股，和公司建议3拆为4，结果还是一样的，只是潜意识中，我们习惯接受自己比较熟悉的说法而已，就好像我们比较习惯有面值的市场一样。

那么，政府为何推介零面值，有没有被市场滥用的可能，在过度期间和过度期后，如何提高小股东的醒觉性和保护小股东呢？

（待续） 

这个时候，多读这些文章，研究那些可能给红股/股息/rights的股票不失为一个较稳的做法！