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小股东大权利：神秘的7号法则

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投资股票最怕遇到散股，买卖麻烦，都要拆价交易，而且交易费相对的高，但有时候就是不能买或卖到整数，但近来看开了，就当免费股留着警惕或提醒自己投资这股的对与错，所以那些故意要弄到散户有散股的公司，你们吃饱没事做吗？

2015-12-28 13:20

这是2015年最后一周，很快我们就要迎来2016年。

年尾循例是没什么大事，不过有家公司的特大，倒是引起我们的注意力。这主要是该公司方正集团（PUC），在宣布进军太阳能发电计划之后，向股东筹资的债券计划，是以相当另类的比例进行。

公司建议每20股配售28股面值5仙的债券，而每认购28股债券，将附送7股新凭单，哗，是不是比例非常奇特？（据说这背后有个原因，且容后叙述）翻看公司在修改之前（8月）的建议，是建议1配2股面值5仙的债券，还算合理，随每8股债券附送1凭单，因为是甜头，倒也不是很大的弊病。

制造许多散股

这一修改，未来可制造出许多散股了。

不过，20配28等于1配1.4，因此，比之前的1配2，筹资的数额少了30%；而8送1凭单比诸28送7凭单（即4送1凭单），送凭单的比率却大了一倍，因此，不排除公司因为市景不好，不敢向股东要太多钱，退而求其次，先要一笔，然后如果做出成绩来，才在股东转换凭单时再筹一笔。只是，这比例也太奇特了。

在明查暗访之下，才知道这个比例的奥妙。

方正集团这公司的股票编号0007很特别，象著名特务占士邦007，所以公司在做这个建议是，是参考7的倍数，以7x4凑成28的数字，取其谐音，希望大家“易发”。送凭单的比例也拿7为标准。

我们追溯历史，公司在去年送出红股和凭单，果然也是以7为主，实行7送1红股和7送1凭单，似乎很有道理。

然而，许多价值投资者不吃这一套，但是为了要股东记住公司编号而别出匠心，却也不能不佩服管理层的一番创意。

本周股东大会焦点

12月28日有豪华集团（HOOVER）和艾尼斯（INIX）的股东大会，后者将进行附加股和凭单建议，以多元化业务至挖泥和填土服务，这次股东大会，算是特大之前的热身活动吧，股东将追问该计划详情，为将要来的特大做好准备。

29日方正集团（PUC）也是有个特大，也是进行类似的建议，公司多元化至太阳能发电计划，因此进行债券建议（见上文）。

另外，OWG集团则在同日举行股东大会以及派红股特大，为年尾带来一些喜气。
星泉鞋材（XINQUAN）和伦敦食品（LONBISC）的股东大会在31日，送别2015年。

万年船 有意见或资料提供请电邮： nybiz@nanyang.com.my

(转帖）黄金十年：风险管理

黄金十年：风险管理

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很喜欢作者第一人称的书写方式，读来趣味无限，虽然他介绍的股，我一个都没买。2016我虽然看淡，但看来在股市赚钱的机会处处皆有，这时才要部署也许慢了，但有做好过于什么都不做。

2015-12-21 14:35

至于明年，看淡的人一般比看好者多，而我一如往常，从美国牛皮靠稳看来，认为国内应该甚有机会得到不错的表现。

谈过每年回酬目标、投资策略，我们来到风险管理和规划。这无疑是老叶最强的部分，也是我最弱的一环。

这令我想起“以子之矛，攻子之盾”的寓言。

之前我们也有以巴西和意大利的足球队来做比喻，一则攻无不摧，一则固若金汤。以近年来的足球趋势，守得好是不输的首要条件；而攻得太急往往制造了破绽。

别以为在股市大家只是各顾各的，没有人攻击你，事实上股市潜伏了不少鲨鱼巨鳄代肥而噬，一个不小心就会输完本钱。

如果没有耐心或耐性，或过于自信，不可能在股市赚到大钱。

既然明白自己在风险管理上有缺陷，又少了名师相助，我只好在执行方面给自己下多一些限制，不让自己误踩地雷，炸个体无完肤。

要有亏本心理准备

我想，先设个亏损的底线，会让自己保持清醒，不至于在投资组合下挫时，被情绪冲昏了头脑，不甘愿斩仓。

不过，对于善攻者如我，要全面撤退，的确是不容易，于是我想，该如何设定底线呢？

不瞒各位，一开始我打算设定30%止损，不过熟悉我的人都摇头，认为我过于宽松了。

于是我把下限提高到25%。

25%的亏损，应该可以在调整步骤后赚回来吧？我心想。

到真正要下笔时，我再次扪心自问，这比率是从何而来？任何数据，我都希望来自有方，不是天空上掉下来的。

因此，我有再次犹豫了。

最后，我决定以一般回酬和风险的对比惯例来设下这比率。

设定15%止损比例

那些教导我们投资的课程，都把回酬和风险比率设定为2：1，即如果某个投资你可能赚10%，那么你的止损点应该在5%，因此每一次投资成功，你将能面对两次失败。

或者反过来说，万一你投资错误，那么只要你不错超过两次，每一次成功的投资，将能帮助你赎回过错。

现实上，我是不大愿意作出这种保护资本的策略的人，因为我相信投资正确，长期赚幅可以高至几十巴仙。

不过，随着年岁增长，我接受了人非圣贤，都会犯错的事实。因此，我以目标回酬7%为参考，反其道而行，设定一个止损的比率：15%。

（读者们看到这儿，恐怕都傻了眼：这样也可以？）纠缠下去，我怕会后悔，于是快快敲定，就这样决定。

如果未来5年，我的组合面对下挫的风险，在跌了15%的时候，我相信一定是我的投资方式还是选股出了问题，到时我会把所有股票沽清，重新再来，除了……（哦？）对，必须加一个“除了”。

除了某个股票有保证回酬的性质，而这回酬又大于我的目标回酬7%。

这里我加以解释，举例来说，目前的CLIQ能源母股，在未来4至6个月内，是有保证退款约达72.7仙（如何计算，之前已经提过许多次，不再细述）。

因此除以现在68.5仙，回酬约是6%，全年化是12%。我没有必要在斩仓时连这个也斩掉。

组合回酬-4%

另一个例子是英莎（INSAS）优先股，其回酬也是由公司保证的，除非我担心它这公司财务出问题，不然我可以安然等它期满，一路赚取稳定的回酬。

无论如何，决定一项平时我最头疼的事项，心情轻松很多，我们过来看看上周买了什么股票。

由于剩下的钱不多了，我们少量买入。

我们买入科恩马凭单A5万股（每股9仙）；环球东方（GOB）母股1万股（每股56仙）；英莎（INSAS）凭单1万股（每股20.5仙）。

组合回酬至今是负4%，现金剩下约4千令吉。

免责声明
除了股票基本面，本文内容纯属虚构，所有提及股项纯属学术上或经验上的建议，读者若有兴趣投资，应该自行深入研究或询问股票经纪才决定，盈亏自负。
我们鼓励通过正确的投资方式创造财富，文中的建议，都有一个完整的买卖纪录。

草根牛马

玉楼金阙：收购活动说变就变‧陈金阙

玉楼金阙：收购活动说变就变‧陈金阙

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 2015-12-16 12:35

 

10天有多长？

10天，可以决定一单4亿令吉的生意是否成交。是不是需要这么急我不晓得，但是在马交易所，确确实实发生了这个刻不容缓的决定。

在11月30日，大马综合工业（MWE）收到大股东刘锦坤及Pinjaya私人有限公司的献议，以1.70令吉收购公司所有资产和负债，之后公司将回退所以1.70令吉予股东，让后除牌下市。除非献议者要求延长，不然这项献议将持续公开至12月10日下午5时半。

大马综合工业在8月跌深至1.10令吉之后，就反弹回1.40令吉左右，以其净资产2.42令吉，的确是处于低估的价钱。

大股东看准时机出了个不高不低的价钱，小股东第一反应就是他想捡便宜，因此消息一出来，股价就涨到1.60令吉以上。

由于以收购公司所有资产和负债的方式进行，通常会耗时较长，因此，股价一时三刻也不会逼近1.70令吉，有个10仙的空间，双方可以好整以暇的考虑。

献购MWE作风罕见

大概是董事部以为自家人收购，无需担忧，因此，非利益董事在“慎重”考虑后，要求把回复的期限延长一个月，到2016年1月9日才决定。

以普通收购的惯例，这是很平常的事，可是，这回献议者竟然不卖账，在翌日回函拒绝延长期限，因此事情急转而下，这项收购触礁了。

一般上是董事部接受收购，而小股东则酝酿在特大拒绝收购，希望能抬高收购价。

然而，这是非一般收购，董事部在限期内没有决定，收购者说了声：“期限已过，我不买了！”就扬长而去，这么坚决的作风，实属罕见。

在收购消息出来后，想要在价差谋取好处的投资者见势不对，转手卖出，股价登时大跌，短短几日已经跌到1.35令吉，投机者这回亏大了！

小股东不认命

近来的收购交易很容易失败，证明小股东智慧渐高，不是什么事情都认命，也因此，收购交易变得更难捉摸。

这样一来，某一批想要赚短线利润，针对收购案件来出手的投资者，应该会慨叹这类交易越来越难赚钱了。

这批人通常顺着交易价投资，希望以低少少的价格买入，然后在交易成功进行时套利，但是如果交易不成功，股价下挫，他们就会亏钱。

虽然如此，象大马综合工业的个案，在交易还没开始就失败，是很少见，不过也并非不可能。

任何一种投资，都有它的风险，从事收购交易活动的短线投资者，这回终于发现原来这类活动也有它的陷阱，踩到了一样得损手烂脚，所幸大马综合工业基本面还算很强，不致于跌到面貌全非。

至于董事部的迟钝回复，要交待起来也很容易：近4亿令吉的买卖，岂可儿戏，对方如此着急，动辄不合就拂袖而去，如此诚意欠奉，我们本着保护股东利益，不卖也罢。

陈金阙 专业财务规划师 

 

（转帖自南洋）黄金十年：承先启后

黄金十年：承先启后

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2015-12-07 14:53

2016年还有三个星期多就要来临。我们下来要为下一个5年设定一些家规。

这些家规，是从过去五年所累积下来的治市经验。

不知不觉，我们已经走了一半的路程，虽然最后一年没法趁胜追击，再创佳绩，诚是可惜。
不过总的来说，这五年回顾起来，还是收获丰硕的。

所谓前事不忘，后事之师，我们希望下来的五年，甚至是十年、廿年，更上一层楼。

在开始检讨之前，我们先快快表过上一周的买卖交易。

我们把十万股OMESTI凭单A以1仙亏损卖出，这是本年另一糟透了的投资。

至于买入，我们做了相当多的采购，包括买入长城集团（GLBHD）5000股（每股1.49令吉）；英莎（INSAS）凭单1万股（每股21仙）和科恩马（KNM）凭单A5万股（每股10仙）。

另还有环球东方（GOB）母股1万股（56.5仙）和凭单两万股（19.5仙）；马星集团（MAHSING）凭单B1万股（每股21仙）；最后还有多美包装（TOMYPAK）2000股（每股2.59令吉）。

组合回酬-3.45%

现金剩下约3万5000令吉，而组合回酬至今是负3.45%。

商业高峰（PUNCAK）在周五除权，股价还是低迷不振，一直滑落到近1.60令吉才稍微喘息，这是少数脱售资产后派高股息，股价却旁落的公司。

有人认为它剩下的油气资产，在目前该领域低迷的情况之下不容乐观，不无道理。

不过，我们计算过它脱售水务生意后的净资产，约在4.60至4.80令吉左右，扣掉1令吉股息，还是有3.60至3.80令吉，因此股价折扣50%以上，是过分了点。

反正拿到了股息，我们的平均价跌至1.77令吉，就坐观其变吧。

至于凭单，就没那么好运了，股价至今已跌至88.5仙，前后不见了近1令吉，持有者没转换的话，损失惨重。

多美包装晋新增长周期

上周另一个焦点是多美包装（TOMYPAK）做出附加股建议。

由于我们很少在公司做出附加股建议前就拥有该股票，这次的确有点错愕（我们还以为是派红股）。

不过，既来之则安之，我们还是继续逢低买进的策略。

公司建议2配1附加股，每1张附加股送1张凭单，特别的是，在股价大起之下，附加股的建议价只是1令吉，很明显的是要皆大欢喜。

根据文告，附加股主要是为了公司的扩充计划，首阶段产能将增加20%。

那么，多美包装在未来三年将步入一个新的增长周期，如果相信它，上车吧。

说归说，我们同时观察其竞争者，看来各自的业务表现也很不错，明年这个塑胶包装行业似是准备大放异彩。

EG工业冲破90仙

至于EG工业，我们想是过于谨慎了，公司业绩出炉后，私下配售也完成，股价继续向上，一举冲破90仙。

虽然我们把凭单卖得太早，还好我们留住了母股，如果以其首季业务的表现，未来业务持平的话，公司的净利将大幅增加，1令吉的股价，还是很便宜，我们且静待它的明年表现。

投资组合回顾 套利优质股拉低回酬

我们把投资回顾分成几个部分，即每年回酬展望、投资股项筛选、规划风险，还有衍生产品的涉及。

本期就从每年回酬展望讲起。

这是最容易决定的环节，因为我们专栏开始，就开宗明义说明我们的目标是每年争取7%回酬。

和五年前比起来，定期存款回酬已有所提升，从约3至3.3%，提高到3.6至4%，因此我们的投资回酬似乎也该顺势调整。

不过事实证明，在今年这样的环境之下，要赚个7%说难不难，说易不易（或许我们的能力不足吧）。

我们决定维持同样的目标，不要给自己太大的压力。

往深一层思考，这个回酬目标虽然是预设，在执行上它深受第二和第三项影响。

今年我们在第三项风险规划或者风险控制里，出现了松弛的现象，没有当机立断，导致一些错误的投资股项拖累了组合表现。

与此同时，我们又太早把好股套利，拉低了长期表现的机会。下期我们进一步探讨。

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玉楼金阙：贵族VS平民‧

玉楼金阙：贵族VS平民‧陈金阙

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2015-12-02 12:38 

在我国投资股票，常常听到这样的话：“公司股票如果要散户买入，股价不能太高，因为散户不喜欢高价股，承受不住它向下跌的心理压力。”

一开始我是不相信的，因为从价值投资里学到的东西：公司的价值，在于它的赚钱能力，和派发回酬给股东的本事。

简单来说，前者可用本益比衡量，后者则有周息率做标准。这两者，都不大受股价影响。

举例来说，公司每股赚1令吉，派息50仙，股价10令吉，那么本益比是10倍（10令吉除以1）；周息率是5%（50仙除以10令吉）。

如果股票一分为二，那么每股赚50仙，派息25仙，股价5令吉，计算本益比和周息率来，还是一样（10倍和5%）。

多数人感觉胜于理智

不过，我忽略了人性。大多数人，是感觉胜于理智。

就这么分拆后，感觉上股价便宜了，比较容易上涨。

再者，10令吉的股价起50仙，才起10%；5令吉的股价起50仙（看来比较容易），就起了10%。

于是，股价在5令吉时，比较多人愿意投资。

于是，有些股票就走平民化的路线，把股票一拆为十，1令吉变成10仙，可是，股东们都很欢喜，因为股票数目增加了10倍，（虽然股价低了90%），看起来荷包比较厚了。

依照上面的逻辑，10仙起1仙远比1令吉起10仙容易（是吗？），所以，赚钱的感觉更实在些。

马交易所几年前也从善如流（大概它询问过心理学家），决定把股票平民化，由之前的1000股交易改成100股交易。

缩小交易额 拆细未必吸引散户

于是，双管齐下（交易额减小和股票数额拆细）之后，股市应该更活力十足，更多散户参与吧？

事实上，个人不觉得散户会因此大举入场。散户持有股票的机会的确的比以前容易了，不过，我觉得这不会造成许多散户大事购入股票的原因。

而且，一些散户走火入魔，常常去一些贵族股票的股东大会要求股票拆细，我想，那是不懂得股票投资的真理。

其实，股票拆细，需要一笔费用，这里包括了顾问费丶会议开销丶印刷费等等，一些睿智的公司不一定要花费在这些地方。

赚钱自然推高股价

同时，如果公司管理得好又赚钱，股价自然蒸蒸日上，不必去迎合平价路线，这就是贵族股价的逻辑思维。

想象一个LV包包如果卖10令吉，拿在手上和一个水货有什么不同？

因此，浸淫在股市久了的股民，固然喜欢炒炒低价仙股，那是小赌怡情；但是如果我们访问一下，不难发现他们也持有股价天王雀巢（NESTLE）丶英美烟草（BAT）丶子母牌（DLADY）。

对他们来说，这些股票是传世之作，买了不卖，卖了很难再买回来。

陈金阙 专业财务规划师

黄金十年：环球东方近起飞？

黄金十年：环球东方近起飞？

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2015-11-30 13:24

世事难测，当我们以为盈利起飞，危机却可能潜伏。

今年许多我们选中的股票都有这种现象，买了以后果然会起，但是没捉紧机会卖掉，股票却旋转向下，让我们措手不及。

到底股价起了应该马上套利，还是只要业绩好，不怕它跌，往往掀起一团团疑问。而且，什么价钱才是最好的切入点，也很考功夫。至今，我们仍然理不出一个很好的头绪。

不过不用紧，下来我们有5年的时间来求证。

首先，我们先跳回去看多美包装（TOMYPAK）。在它业绩出炉以后，股价好像泄了气的汽球一样，往下重挫。
这是我们之前最担心的问题，即如果不套利，股价回落怎么办。不过，我们也说过，这次要做些与前不同的事。

公司业绩如我们预料，三个季度的营业额和去年持平，不过比较去年的盈利455万令吉，其盈利大幅度增加到1718万令吉（每股盈利15.74仙）。公司也增加派息，三个季度的股息达到7仙，比前期的4仙大有进步。如果没有意外，相信2015财政年的每股盈利会到20仙，股息也有可能上看10仙。

但是，股价由近3令吉回落到2.53令吉，调整了约15%，让投资者有些惊慌。

何以盈利高股价跌？归根究底，这可能是投资者对2016年前景未明，见好就收，所以提前套利离场，等明年才另做打算。

我们鉴于要落实自己的研究，因此坐言起行，再买入4000股（每股2.53令吉），既要利息也追成长。如果公司已经搭上成长的列车，任何不合理的抛售，只能制造我们趁低收购的机会。


加码环球东方

写了多美包装，到回来看环球东方（GOB）。这家公司的季度业绩让我们大跌眼镜，竟然蒙受亏损。这样一来，我们必须更慎重评估它的未来成长是否可以持续。

所幸它在首季的脱售计划落实，盈利大起，因此半年下来仍然有6600万盈利（每股14.5仙），以60仙股价来算，本益比只有4倍。

股价没有意外，随差劲业绩滑落，目前掉到57.5仙，凭单只有20.5仙。我们决定再买入母股1万股和凭单两万股。

之前我们说要拿侨丰产业（OSKPROP）来和环球东方做个比较，可能有点牵强，不过既然说了，也就比较一下：


脱售业务 附加股筹资 业绩料更上层楼

我们发现，侨丰产业在2011年，公司已进入高成长期。

在2012年进行附加股和红股建议之后，公司如虎添翼，业绩突飞猛进，可以说三年三级跳。这一跳，最后终被侨丰控股（OSK）纳入旗下。

环球东方要向侨丰产业看齐，今年（2016财政年）的业绩很关键性，因为这是附加股进行后的第一年，资金拿到了，如何到位，如何下放，至关重要。

而公司在2016财年如果业绩可以突破，到了2017财政年，USJ大门的脱售计划完成，顺水推舟之下，业绩应该也是大跃进，这就符合了三年三级跳的模式。

而这两年的脱售所得，加上附加股筹到的资金，可以让公司业务稳健，再配以凭单到价转换的话，业绩将得以更上一层楼。

这是如意算盘，现实中其第二季的亏损，让未来蒙上一抹阴影。我们必须在未来跟进，才能确定它是否有侨丰产业的命运。

沽清EG工业凭单

由于局势的风云难测，我们有些动摇，于是把手上的EG工业凭单完全卖掉（3万股，每股49.5仙）。另外，商峰（PUNCAK）的每况愈下，也让我们相当担心。没在消息宣布时卖出，的确是我的失误。

商峰未来主要业务还没圈定，因此股价也欲振无力，我们决定先把2万股以2.77令吉小亏损售出，剩下2万股本周再做打算。

我们也买入长城集团（GLBHD）5000股（每股1.60令吉）；英莎凭单1万股（每股20.5仙）；科恩马凭单A5万股（每股10.5仙）。组合回酬至今是负3%。

我们已经把俱乐部的一些细节，电邮给有兴趣的读者，希望这能组成另一个价值投资的沟通管道，同时实践同舟共济，与社会共荣的方式，一起推广价值投资。

免责声明
除了股票基本面，本文内容纯属虚构，所有提及股项纯属学术上或经验上的建议，读者若有兴趣投资，应该自行深入研究或询问股票经纪才决定，盈亏自负。我们鼓励通过正确的投资方式创造财富，文中的建议，都有一个完整的买卖纪录。

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