星期五, 七月 26, 2013
星期二, 七月 23, 2013
玉楼金阙：戏剧一般的情节•陈金阙
转载自南洋商报
玉楼金阙：戏剧一般的情节•陈金阙
上周抛了一点书包，来不及叙述金诗投资（GOLDIS）的最新发展。且说金诗投资放弃了派发怡保花园（IGB）股票，让投资者大出意料之外。
这不象诗歌的隽永，却象戏剧高潮迭起的情节。戏剧呢，是说故事，故事必有起承转接，金诗投资起了一个因，却在两个月后将剧情急转而下，深深的刺痛了买票进场者的心。
原来，要参与者痛入心扉，入戏七分，比诗歌带你游花园，走马看花的印象深刻得多，才叫成功。
买票者既已进场，不让观众半途离场必须花些心思；只见金诗投资剧情一转，祭出了“柳暗花明又一村”的故事，挽回不少票房。
金诗投资稳住股价
金诗投资于放弃了派发怡保花园（IGB）股票的同一日，宣布以20配3派发库存股，总算稳住股价。
以目前股价2令吉，派发的股息约等于6仙，虽然和派发怡保花园股票建议中每一股金诗投资可获1.72令吉（现金或股票）的数额相去甚远，但在两星期内迅速除权，总算留住一些投资者。
反正不拿白不拿，投资者大多数等除权后再另作打算。
随即公司剧情再一转，于7月8日宣布把70%子公司MACRO KIOSK以2240万令吉卖出，获利1700万，似乎要告诉小股东，今年的重头戏虽然告吹，丰富情节陆续有来。
说到这个MACRO KIOSK的投资，公司透露，这项投资始于2002年，投资成本只有10万5000令吉，十年后的今天可以2240万令吉卖出，公司经营生意的本事令人咋舌！
戏剧性的是，由于金诗投资股本不小（约6亿令吉），这么高的利润，除起来也不过每股赚了3仙左右。
不过，金诗投资在年报中有言及，公司在过去10年取得茁壮成长，从MACRO KIOSK的投资来看，的确是如此。再看公司的背景，也果然没错。
11年前（2002年1月）它由TAN&TAN更名为金诗投资（GOLDIS），股东基金约为7亿令吉，股额为3.2亿（每股1令吉）；到2013年1月股东基金已有14亿令吉，股额为6.1亿（每股1令吉），成长了一倍，这还没算每年派出的股息。
如果说10年做一短暂的小结束，金诗投资的这位主席打算在迈入下一个10年周期，带领股东登上另一个高峰，并不过份。
这么说来，原来我们金诗投资这部戏在今年公映的是续集。首集一演就演了10年，票房如何，有目共睹。
这第二集，公司同样编排了10年的剧情，取景涉及大马和中国，决不欺场，务必重演首部曲的票房。
只是如今公司规模日渐庞大，枝叶更加繁茂，第一代的胼手胝足，和谐相处，会随着第二代的利益冲突而荡然无存吗？
是平铺直叙的剧情，还是波涛诡涌的更能赢得票房？
我不是编剧，也不是导演，更不晓得有没有耐心看一出十年的戏剧。
不过，我还是对十年演一场好戏的公司感到敬佩；更对那些一买票就入场看十年的观众十分佩服。没有两者的互相扶持，这出戏要成功如演出谈何容易呀？
星期六, 七月 20, 2013
产业地有价食油需求增 种植领域短空长多
产业地有价食油需求增 种植领域短空长多
（吉隆坡17日讯）尽管原棕油领域的短期前景暗淡，但是在油棕土地稀缺，以及全球人口增长促使对蔬菜油的需求提高，分析员仍看好该领域的长期展望。
目前，较高供应、缺乏正面需求推动，以及估值偏高，因此，丰隆投行分析员认为种植领域充满挑战。
然而，分析员相信，种植股有特定的特点，将吸引具较长期投资目标及愿意在目前下行周期进场的投资者。
分析员强调，看好的种植公司具备2项特点。
未成熟油棕园区大
目前，很难预计原棕油市场下一个上升周期的时机，但是分析员相信，投资拥有大片未成熟种植地，将使投资者准备好迎接下一个上升周期。
一旦原棕油价格走高，鲜果串产量成长将会是主要净利成长推动力。
在分析员追踪的种植股，除了CB工业产品（CBIP，7076，主板工业产品股）之外，陈顺风（TSH，9059，主板种植股）、IJM种植（IJMPLNT，2216，主板种植股），以及云顶种植（GENP，2291，主板种植股），将取得高于平均的鲜果串成长，因为这些业者有超过40%的已种地还未达到成熟阶段。
潜在发展房产地皮
分析员说，虽然大马国家银行近期出手打房将导致房产市场降温，但相信IOI产业上市，以及森那美计划把产业部分拆上市，将扶持投资者对拥有大量产业发展的种植公司的购兴。
这主要是因为积极推出产业及亮眼的产业销售，将在未来数年缓冲原棕油价格低迷的负面冲击。
同时，潜在产业发展将有助于释放土地价值，这将扶持股价及估值。
此外，产业业务上市将促使投资者重新估算种植公司的地皮价值。
分析员维持原棕油平均价预测，分别在2013及2014年达每公吨2500及2600令吉。
由于对原棕油价格缺乏正面激励，加上领域的股价较高，所以，分析员维持整体领域“减持”的评级。
首选CB工业 云顶种植
CB工业产品
基于3个因素，分析员看好CB工业产品，这分别是大马及印尼的原棕油厂拥有良好的需求前景、估值低，以及潜在丰厚股息。
云顶种植
拥有上述两项特点吸引长期投资者，如长期及强劲鲜果串产量成长，以及大规模的产业发展地皮扶持股价及估值。
分析员预计，云顶种植的鲜果串产量在2013及2014年，将分别增长7.7%至15.7%，主要是因为已种植地皮增加将转为产量。
除了鲜果串产量增加之外，分析员相信，云顶种植整体估值将受到位于古来超过5000英亩的地库扶持，这些地皮将用作产业发展。
人弃我取，反向反向，冷眼师父说的。
（吉隆坡17日讯）尽管原棕油领域的短期前景暗淡，但是在油棕土地稀缺，以及全球人口增长促使对蔬菜油的需求提高，分析员仍看好该领域的长期展望。
目前，较高供应、缺乏正面需求推动，以及估值偏高，因此，丰隆投行分析员认为种植领域充满挑战。
然而，分析员相信，种植股有特定的特点，将吸引具较长期投资目标及愿意在目前下行周期进场的投资者。
分析员强调，看好的种植公司具备2项特点。
未成熟油棕园区大
目前，很难预计原棕油市场下一个上升周期的时机，但是分析员相信，投资拥有大片未成熟种植地，将使投资者准备好迎接下一个上升周期。
一旦原棕油价格走高，鲜果串产量成长将会是主要净利成长推动力。
在分析员追踪的种植股，除了CB工业产品（CBIP，7076，主板工业产品股）之外，陈顺风（TSH，9059，主板种植股）、IJM种植（IJMPLNT，2216，主板种植股），以及云顶种植（GENP，2291，主板种植股），将取得高于平均的鲜果串成长，因为这些业者有超过40%的已种地还未达到成熟阶段。
潜在发展房产地皮
分析员说，虽然大马国家银行近期出手打房将导致房产市场降温，但相信IOI产业上市，以及森那美计划把产业部分拆上市，将扶持投资者对拥有大量产业发展的种植公司的购兴。
这主要是因为积极推出产业及亮眼的产业销售，将在未来数年缓冲原棕油价格低迷的负面冲击。
同时，潜在产业发展将有助于释放土地价值，这将扶持股价及估值。
此外，产业业务上市将促使投资者重新估算种植公司的地皮价值。
分析员维持原棕油平均价预测，分别在2013及2014年达每公吨2500及2600令吉。
由于对原棕油价格缺乏正面激励，加上领域的股价较高，所以，分析员维持整体领域“减持”的评级。
首选CB工业 云顶种植
CB工业产品
基于3个因素，分析员看好CB工业产品，这分别是大马及印尼的原棕油厂拥有良好的需求前景、估值低，以及潜在丰厚股息。
云顶种植
拥有上述两项特点吸引长期投资者，如长期及强劲鲜果串产量成长，以及大规模的产业发展地皮扶持股价及估值。
分析员预计，云顶种植的鲜果串产量在2013及2014年，将分别增长7.7%至15.7%，主要是因为已种植地皮增加将转为产量。
除了鲜果串产量增加之外，分析员相信，云顶种植整体估值将受到位于古来超过5000英亩的地库扶持，这些地皮将用作产业发展。
星期四, 七月 11, 2013
玉楼金阙：诗一般的意境●陈金阙
玉楼金阙：诗一般的意境●陈金阙
2013-07-10 13:09
我始终想不到，步入中年以后，我会以写硬绷绷的财经评论为主。
很多人大概想不到，中学时期的我，是以写散文和诗，抒情为主，我的诗歌，还曾得过奖呢！当时写时的青少年，莫不给人一种风花雪月，但我其貌不扬，风流不起来，又家境贫穷，中学之后就攻读数理，和春花秋月渐行渐远。但写过诗的人，对诗的意境有一定认识。
严格来说，诗呢，就是不能把话说得太白，要让读者有想象的空间。
马股市里，有一家公司，和我的名字有点渊源，也和诗有点关系。这间公司，就叫金诗投资（GOLDIS）。它在2013年的年报特别有闲情逸趣，为股东送来了一首诗，且将这首“春日”和读者分享：
胜日寻芳泗水滨，
无边光景一时新。
等闲识得东风面，
万紫千红总是春。
日理万机的投资者，可能随便扫一眼就算了，不晓得金诗投资葫芦里卖甚么药。偏偏我这半个闲人，看下看下，心想这位尊贵的主席总裁为甚么有心情舞文弄字？赏析之前，不得不提提此诗的出处。
股东们春天来了
诗歌作者是南宋名人朱熹，这首诗作可能识之者不多，但说到作者的另一项成就，必让许多人点头称赞。他是当时最出名的理学家，人尊称朱子；就是他，编辑《大学》、《中庸》、《论语》、《孟子》为四书作为哲理的教本。
采用这位哲理大师的诗作，告诉股东们春天来了，风光明媚，春风满面，万紫千红，主席的深意呼之欲出（我脸皮厚厚，也自许为半个诗人）。
至于此诗的深一层意境，涉及诗人向孔门求道；万紫千红，即比喻儒学的多姿多采，因讨论篇幅过长，这里就不细述了。
话虽如此，金诗投资今年首个重头戏，却宣告急转弯，无疾而终，倒让满心欢喜前来寻幽探胜的股东淋了一头冷雨，不知所以然。
公司在5月建议把旗下怡保花园（IGB）股权派给股东，每股可派出约1.72令吉的股票或现金，目的是把公司价值释放出来。不到两个月，公司在7月再发文告，以股东反对为理由，搁置这项建议，让原本欣喜的股东大失所望。
大凡公司是不会随便建议释放价值的计划，一旦建议，应当有把握成功得到各相关单位的同意，让它通行。
金诗应从善如流
建议进行过程中，必有股东同意或反对，不过，很少公司在未把该计划呈现在股东特大前，就宣布接受股东的意见回馈。如果这叫做从善如流，那么，收到的意见是支持的为大多数时，是否也可以宣布接受，而毋需在特大表决？答案当然是不可以。
因此，我猜测那股反对的声音应该是很大，大到公司被迫要放弃进行，不用浪费时间来开特大。
但是，问题又来了，金诗投资的大股东持有56%，在这项计划里可以投票，有谁比他们还大，大到要他们放弃？除非是大股东里闹意见分歧吧。
无论如何，金诗投资一则短短的文告，就把这建议挂上句号，留下小股东满腹疑窦不顾，在企业责任上很说不过去。
一些见猎心喜的小股东，在建议出炉后买入金诗投资，如今亏损了约10%，心烦气躁，更不要讲甚么诗歌的意境了。
星期六, 七月 06, 2013
玉楼金阙：第三、第四、第五个SPAC●陈金阙
玉楼金阙：第三、第四、第五个SPAC●陈金阙
我的专栏里常常有机会谈到特殊用途收购公司（SPAC），这是一类没有基金经理或分析员要介绍，但又活力十足，热力四射，让人跃跃欲试的组别。
许多人不了解SPAC怎样运作，看其股价的波动程度，一口咬定它属于投机，不值一看。
不过，投资和投机，只是一线间，分界有时十分模糊。
不喜欢SPAC的投资者，口口声声说这是一种大型又合法的骗局，主使者擅于利用上市条规，公然向投资者要一张支票，让他为所欲为。
这类公司，没有背景，没有业务，根本不能用基本分析来评估，上当的机会很高，还是避之为妙。
事实，是否如此？基本面很好，就很值得投资？
上周五我刚好有空，出席了一家公司。
先说说这家公司的基本面。
从最近财务报告来看，这家公司净资产1.06令吉，手握10亿净现金，或每股80仙净现金，2012年每股盈利19仙，股息1.8仙。
今年第一季录得每股4.5仙，宣布派息1.6仙。它还有股息政策，为净盈利的20%。请问基本面投资者，它该值得多少钱？
如以去年周息率5%来计算，它该值得35仙，但手持80仙现金，股价该不该低于净现金呢？再以去年本益比5倍来计算，它值得95仙；以净资产来看，也不会太贵吧？
还有什么基本分析要看的？
猜猜看这只股票现在多少钱？
猜猜看持有它的基本面投资者有多高兴？
它是中国文具（CSL），目前每股28仙。
脱离纯基本面分析
“哦……是中国公司，难怪啦。”“什么“难怪”，不是说好用基本面分析来选股吗？”“中国股喔，哪里有信心？”
类似的谈论，很快的就脱离了纯基本面分析，转进另一些考量如管理层、市场普遍上的观念，等等。
所以，这只是要告诉你，话不要说得太满。
不懂SPAC，就把它归纳为投机股，如同看到一个人外貌凶恶，就认定他一定是匪徒一样。
如果SPAC是个骗局，首先要怪的，应该是把关的证监委员会（SC），监督不严。
不然，就老老实实，承认不懂SPAC，避开它，没什么不好意思的。
笔者几年前也自认看不懂雅艺控股（MAEMODE）的账目，不敢投资，不过直到它列入PN17之后，还是有投资者认为它值得投资的，观点不一样而已。
而且，继大红花石油（HIBISCS）、CLIQ能源之后，证监委员会收紧SPAC的上市条件。
之前的管理层可以用1仙来行使其凭单，和后来的凭单持有人要用50仙来转换相比，有很大优势。
听说第三家SPAC———SONA石油的管理层，手上的免费凭单和之后上市的凭单，行使价是一样的，就是证监委员会提高上市条件的一个佐证。
而第4、第5家SPAC，分别是TERRAGALI和AUSTRALAYSIA，至今未获得证监委员会的批准，可见监管单位更用心来筛选，务必把小股东的利益照顾周到，才放行让它们上市。
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