http://www.enanyang.my/news/20170530/%e5%85%ac%e5%8f%b8%e4%bf%a1%e8%aa%89%e5%86%b3%e5%ae%9a%e7%ba%a2%e8%82%a1%e4%bb%b7%e5%80%bc%e9%99%88%e9%87%91%e9%98%99/
陈金阙：公司信誉决定红股价值
上一篇提到公司在零面值的24个月缓冲期间，如果建议派红股，那么它可以用股东溢价户口和盈余来抵消红股的资本。
我们接下来要谈到缓冲期之后的红股计划是以什么为标准。
在这段期间忙着派红股，打算尽量用掉股东溢价和储备资金的公司，会发现自己可能做了一个不很明智的决定。
原来，在零面值的定义之下，公司如果要发行新股，成本是零。
这意味着，如果公司建议派红股，因为面值是零，股票成本是零，公司可以自由的发行任何比率的红股，比以前的必须有相当于面值的溢价或储备，才能发出同样比例的红股，是更加容易了。
上星期我刚好出席一个关于“美元泡沫爆破”的新书推荐会，里面有个情况我觉得刚好可以和零面值成相对比，在这里诠释一下。
在1971年之前，各国的货币是遵循黄金等值而发行，简单来说，如果国家要发行100万的货币，国库须得有相等100万货币价值的黄金储备，换句话说，各国不得自由的印刷钞票。这也叫“金本位”制度。
美信誉佳弃金本位
在1971年，美国宣布脱离金本位，意味着往后它要印美元，国家无须存有同样价值的黄金作为储备。
为什么会这样呢？因为当时美国已经成为世界超级强国，政府认为美元的发行，有国家的信誉担保已经足够。
因此，以后美元就步入了无抵押无限制印刷的时代，美国一方面无限制的印刷美元，一方面也积极的输出美元和债券，美元更和无数宗原产品（尤其是石油）交易挂钩，步入了美元霸主，“债本位”的时代。
可不用储备或盈利
现在看回来有面值和零面值，正是金本位和债本位的最佳对比。
在有面值的时代，每发行一张股票（货币），必须在公司里注入同等面值的金额（黄金），所以每张股票背后都有一定的抵押价值。
步入零面值时代，正是美元放弃金本位的写照，发行任何股票（货币），无需为其价值注入相对的抵押，完全有公司（国家）的的信誉担保，公司觉得这股票值得多少钱，它就值得多少钱，无需股东在背后埋单。
所以，在24个月缓冲期以后，一家公司如果决定派红股，它可以有两个选择：
一、它可以自由决定要不要使用公司的储备或盈利来资本化红股；
二、因为零面值的关系，发行红股不需从储备或盈利中资本化，公司全权决定需要资本化的数额（也就是说，不资本化也没有问题），而资本化的数额也无需考虑红股数目。
如同股票分拆
到此地步，公司派红股其实和公司股票分拆的结果一样，只是在诠释上有所不同而已。
举个例子，公司建议1送1红股，和公司股票一拆二，最终结果是一样的，股东的股票都是从1张变两张。
又，公司建议3送1红股，和公司建议3拆为4，结果还是一样的，只是潜意识中，我们习惯接受自己比较熟悉的说法而已，就好像我们比较习惯有面值的市场一样。
那么，政府为何推介零面值，有没有被市场滥用的可能，在过度期间和过度期后，如何提高小股东的醒觉性和保护小股东呢？
（待续）
这个时候，多读这些文章，研究那些可能给红股/股息/rights的股票不失为一个较稳的做法！
星期六, 六月 03, 2017
星期五, 四月 29, 2016
(转贴南洋）玉楼金阙： 海外上市好吗？‧陈金阙
玉楼金阙： 海外上市好吗？‧陈金阙
东家（E&O）鉴于全球经济不稳，决定终止子公司东家（英国）在伦敦的上市计划。
去年，东家的股东特大中通过，让东家（英国）在伦敦的创业板首次公开募股（IPO）计划，以巩固公司在英国的投资业务和产业发展，并提升品牌。
当时，公司也献议将会配售若干股票给东家股东，让股东们有机会共享盛举。
但是，一些小股东兴趣缺缺，因为将获得的配额比例甚少，同时又是在外国交易所上市，买卖的成本提高了股票成本价，不是很值得。
（根据我的调查，如果要通过本地股票行进行英国股票交易，一单交易的最低佣金成本大约在100英镑（571令吉），比起本地股票的最低佣金成本在12令吉的差异很大）所以，取消上市不失为一个好的决定。
这是一项典型的本地公司尝试让股东参与外国子公司上市失败的例子。
不过，上星期除了东家的事项，也有另一家曾经在本地股市上市的公司，除牌几年后成功前往美国股市挂牌，不过却又黯然下市，令人感慨。
这家公司叫做MOL全球（MOL Global），由成功集团大股东兼本地富豪丹斯里陈志远所控制。
MOL全球挑战重重
之前在大马上市的MOL公司有两家，一间是MOL.COM，另一间是2003年时从前者分拆上市的MOLACS，这是MOL全球的前身。丹斯里陈志远在2007年和2008年，分别以每股20仙和62仙将两者私有化。
陈氏把玩上市和下市的功夫向来老到，在默默经营了6年后，公司化身为MOL全球，2014年10月时成功在美国那斯达克交易所上市，引起全球瞩目；这也是十年来，首家大马和东南亚互联网公司得以在该交易所上市。
当时它公开售股价值12.50美元，募资约1.6亿美元（约5亿令吉），比2008年除牌时的市值约6000万令吉真是不可同日而言。
不过好景不长，MOL全球上市后，面临一系列挑战，包括其财务总监辞职，业务亏损等，动摇了投资者信心，就算管理层以回购股票喊话，也阻止不了股价一再下挫，价钱徘徊于30至50美仙多时。
那斯达克交易所有一个规则：如果公司股票长时间不超过1美元，就必须重组，否则将被除牌。
MOL全球在2016年4月第二次收到书函警告之后，考虑到重组的费用高昂，决定不申请合理化规格的计划，结果在4月18日，上市后短短一年半的时间，除牌下市。
上市形式林林总总
倒是近来，常常听说有一些本地公司打算在海外上市，为此举办募资讲座，演讲人畅谈公司理想，志在四海。
于是美国也罢，欧洲也罢，澳洲也罢，外国的月亮比较圆，仿佛一飞出国外就化为龙，就是大马马云的阿里巴巴，却忘记了其实还有一间争辉失败的MOL全球。
外国股市林林总总，没有马来西亚股市只分主板和创业板那么简单，我们希望出席讲座者多做功课，以免误堕陷阱。
而且，有些股票只能在柜台交易（over the counter），买卖其实很象私人有限公司的股票那么困难，却也辩称是海外上市，我们更要小心。
我们也希望报界的财经记者可以深入探访，为此做一专题，让大众更了解海外上市的情况。
陈金阙 专业财务规划师
你想起了什麽counters？
星期六, 一月 09, 2016
玉楼金阙：黑色星期一‧陈金阙
玉楼金阙：黑色星期一‧陈金阙
甫一开年，就见到黑色星期一，是比较少见的；2016年何其有幸，偏偏就遇上了。
我国股市大跌39点，或2.3%，而全球股市却也分别跌了2至3%不等；至于最糟糕的是上海股市，一天跌了近7%！
接着的美欧股市皆无法幸免，也跌了2至3%。一开年就跌，跌得大家鼻青眼肿，悲观情绪弥漫四处。
有些股民问：一个马来西亚发展有限公司（1MDB）事件不是解决了吗？为什么市场反应全然相反？
或许这可以诠释为去年杪的几天急起，看起来不像橱窗粉饰，其实就是橱窗粉饰。
一旦封关已过，基金经理就任由股市下滑，让它去找寻其合理的所在。
所以，劝告股民们在去年月杪趁高套利的分析员，押对了一注。
再过一个月，农历新年就降临，今年的生肖是猴。
羊年即将过去，一年下来，我们才知道这不是只小绵羊，而是只头顶着尖角的山羊，不少人都给它顶伤了。
那么，本年的走势，是否像猴子本尊一样，蹦蹦跳跳，起起落落，不容易预测它的走势？从首日开始的交易，看来正是如此。
民生课题一萝萝
令吉持续疲弱，政治气氛依然令人沮丧，而民生课题一萝萝，再加上回教主义气势高涨，一再挑战民俗法的制度，宪法的规范，让其他种族感到十分不安。
一些国民自我安慰，对国内越来越多“清真化”的现象以产生新商机来一而概之，其实不然。
当世俗一再被挑战，却没了执法者捍卫，节节败退到墙角，甚至是到了龟缩不出的情形，我们只能说，这对国家大局不利。
一旦讨论清真或回教教义的合法或合理性，就被标签为对抗该教，事情如何可以理喻？
尤有什者，印裔妇女因前夫改信回教，而擅自将其子女也皈依回教而入禀法庭的案件，近来在上诉庭被推翻，法官判决需该案须交由回教法庭来审判，也让大家傻了眼。
吾非教徒，如何审讯？别小看这事，似是无关经济，依照这事推广来诠释，任何有关系到清真或回教教义的案件，法官可以“推”去回教法庭审讯，那么，最终结果，是以民俗法还是回教法来做依归呢？
回教法庭遇到回教和非回教的争执，是公正的审讯，还是必须捍卫教义的未审先判？
如果人民代议士因为宗教的敏感而不敢维护宪法、捍卫民俗法，任由事件发展下去，故称之为“明哲保身”，实际是“鸵鸟政策”，那么，一发不可收拾，迟早有一天，星火足以燎原。
这可比黑色星期一更具杀伤力！
大师也谈民生了。生&活在大马，这些问题对我们（尤其是非土著）是迫切是影响深远的，但我们却爱莫能助，为什麽呢？我没有答案。
不再认真分享功课了。不是没做功课，而是忙，也发现自己在投资方面只能算average,大师云集，来来去去都是“看”、“找”得到的功课，没点远见，我还是别献丑了。多年下来是赚到一些钱，但都转换成高股息股，吃着息就不想卖，每年每月就把省下的/储蓄的都投入股市，到最后又换回高息股，可以快速买卖（不说投机）的资本少得可怜，也是好，不用烦太多，但真是闷。
星期二, 十二月 22, 2015
玉楼金阙：收购活动说变就变‧陈金阙
玉楼金阙：收购活动说变就变‧陈金阙
10天有多长？
10天，可以决定一单4亿令吉的生意是否成交。是不是需要这么急我不晓得，但是在马交易所，确确实实发生了这个刻不容缓的决定。
在11月30日，大马综合工业（MWE）收到大股东刘锦坤及Pinjaya私人有限公司的献议，以1.70令吉收购公司所有资产和负债，之后公司将回退所以1.70令吉予股东，让后除牌下市。除非献议者要求延长，不然这项献议将持续公开至12月10日下午5时半。
大马综合工业在8月跌深至1.10令吉之后，就反弹回1.40令吉左右，以其净资产2.42令吉，的确是处于低估的价钱。
大股东看准时机出了个不高不低的价钱，小股东第一反应就是他想捡便宜，因此消息一出来，股价就涨到1.60令吉以上。
由于以收购公司所有资产和负债的方式进行，通常会耗时较长，因此，股价一时三刻也不会逼近1.70令吉，有个10仙的空间，双方可以好整以暇的考虑。
献购MWE作风罕见
大概是董事部以为自家人收购，无需担忧，因此，非利益董事在“慎重”考虑后，要求把回复的期限延长一个月，到2016年1月9日才决定。
以普通收购的惯例，这是很平常的事，可是，这回献议者竟然不卖账，在翌日回函拒绝延长期限，因此事情急转而下，这项收购触礁了。
一般上是董事部接受收购，而小股东则酝酿在特大拒绝收购，希望能抬高收购价。
然而，这是非一般收购，董事部在限期内没有决定，收购者说了声：“期限已过，我不买了！”就扬长而去，这么坚决的作风，实属罕见。
在收购消息出来后，想要在价差谋取好处的投资者见势不对，转手卖出，股价登时大跌，短短几日已经跌到1.35令吉，投机者这回亏大了！
小股东不认命
近来的收购交易很容易失败，证明小股东智慧渐高，不是什么事情都认命，也因此，收购交易变得更难捉摸。
这样一来，某一批想要赚短线利润，针对收购案件来出手的投资者，应该会慨叹这类交易越来越难赚钱了。
这批人通常顺着交易价投资，希望以低少少的价格买入，然后在交易成功进行时套利，但是如果交易不成功，股价下挫，他们就会亏钱。
虽然如此，象大马综合工业的个案，在交易还没开始就失败，是很少见，不过也并非不可能。
任何一种投资，都有它的风险，从事收购交易活动的短线投资者，这回终于发现原来这类活动也有它的陷阱，踩到了一样得损手烂脚，所幸大马综合工业基本面还算很强，不致于跌到面貌全非。
至于董事部的迟钝回复，要交待起来也很容易：近4亿令吉的买卖，岂可儿戏，对方如此着急，动辄不合就拂袖而去，如此诚意欠奉，我们本着保护股东利益，不卖也罢。
星期三, 十二月 02, 2015
玉楼金阙：贵族VS平民‧
玉楼金阙：贵族VS平民‧陈金阙
在我国投资股票，常常听到这样的话：“公司股票如果要散户买入，股价不能太高，因为散户不喜欢高价股，承受不住它向下跌的心理压力。”
一开始我是不相信的，因为从价值投资里学到的东西：公司的价值，在于它的赚钱能力，和派发回酬给股东的本事。
简单来说，前者可用本益比衡量，后者则有周息率做标准。这两者，都不大受股价影响。
举例来说，公司每股赚1令吉，派息50仙，股价10令吉，那么本益比是10倍（10令吉除以1）；周息率是5%（50仙除以10令吉）。
如果股票一分为二，那么每股赚50仙，派息25仙，股价5令吉，计算本益比和周息率来，还是一样（10倍和5%）。
多数人感觉胜于理智
不过，我忽略了人性。大多数人，是感觉胜于理智。
就这么分拆后，感觉上股价便宜了，比较容易上涨。
再者，10令吉的股价起50仙，才起10%；5令吉的股价起50仙（看来比较容易），就起了10%。
于是，股价在5令吉时，比较多人愿意投资。
于是，有些股票就走平民化的路线，把股票一拆为十，1令吉变成10仙，可是，股东们都很欢喜，因为股票数目增加了10倍，（虽然股价低了90%），看起来荷包比较厚了。
依照上面的逻辑，10仙起1仙远比1令吉起10仙容易（是吗？），所以，赚钱的感觉更实在些。
马交易所几年前也从善如流（大概它询问过心理学家），决定把股票平民化，由之前的1000股交易改成100股交易。
缩小交易额 拆细未必吸引散户
于是，双管齐下（交易额减小和股票数额拆细）之后，股市应该更活力十足，更多散户参与吧？
事实上，个人不觉得散户会因此大举入场。散户持有股票的机会的确的比以前容易了，不过，我觉得这不会造成许多散户大事购入股票的原因。
而且，一些散户走火入魔，常常去一些贵族股票的股东大会要求股票拆细，我想，那是不懂得股票投资的真理。
其实，股票拆细，需要一笔费用，这里包括了顾问费丶会议开销丶印刷费等等，一些睿智的公司不一定要花费在这些地方。
赚钱自然推高股价
同时，如果公司管理得好又赚钱，股价自然蒸蒸日上，不必去迎合平价路线，这就是贵族股价的逻辑思维。
想象一个LV包包如果卖10令吉，拿在手上和一个水货有什么不同？
因此，浸淫在股市久了的股民，固然喜欢炒炒低价仙股，那是小赌怡情；但是如果我们访问一下，不难发现他们也持有股价天王雀巢（NESTLE）丶英美烟草（BAT）丶子母牌（DLADY）。
对他们来说，这些股票是传世之作，买了不卖，卖了很难再买回来。
星期二, 十一月 03, 2015
玉楼金阙：预算案不过如此‧陈金阙
玉楼金阙：预算案不过如此‧陈金阙
2015-10-28 10:58
其中反对党纷纷发表论见，认定这是历来最差劲的预算案，却不知所谓“最差预算案”之前是落在哪一年？
此外，也有人回应说大家太乐观了，从来没有最差，因为接下来可能“更差”，在国家经济这么艰难的情况之下，糟透了的预算案只是个开始。
不过我读一下预算案内容，再听一下即时评论，觉得没什么好坏之分，只不过又是“一年”的预算案而已。
我们看到，政府还是继续照顾低收入一群，援助金发了一年又一年，同时有增加的趋势。
这是否证明低收入群失去竞争能力的情况越来越明显，非常依赖政府的“恩赐”？
反之，高收入群的税务增加，虽然涵盖人数只有区区1万7000人，政府多增的税收也只是4亿令吉，但这项措施带来的背后意义却不可不仔细思量。
一，富者有方法对抗
这不是劫富济穷，因为富者有许多方法对抗这种措施。如果是公司的老板，其中一个方法是为自己加薪或派息，以抵消税务的损失。
二、税务制四不像
亚洲各先进国皆采取低税务的制度来吸引投资者，这包括香港和新加坡等（最高税务为17%和22%），我国要朝向先进国，不向它们看齐，却反其道而行，以欧美国家的征税制度来解释增税，但又无法给予欧美国家的社会福利制度，让人予四不像的感觉。
三、或扩大富人税
别以为许多公民年收入不上60万令吉，此事与“我”无关；其实，没有人能知道下一次开刀的是那个收入群的人民？
收入介于10万至60万者尤其忐忑不安。
M型家庭再被忽视
此外，夹在中间的M型社会和家庭，再一次被忽视，这的确是预算案中的漏失。
收入介于3万6000令吉至10万令吉者，得不到BRIM的照顾，却同样面对令吉贬值、消费税冲击、汽油价没随油价跌而大幅调整、一条条大道收费高涨、还有其他生活费腾涨的压力，荷包虽没缩水，消费能力还是减弱了，憋着一股闷气不晓得往哪儿抒发。
另外，我们也感到纳闷，这次预算案基本上还是平衡的，同时减低了赤字。
应更体恤民情
政府能不能作出一个评估，即如果油价依然高涨（在每桶100美元左右），那么我们的预算案内容和数据会什么巨大的改变？
少了这笔可观的300亿令吉收入，我们依然可以朝着2020宏愿前进，如果多了这笔钱，我们是不是很快可以收支平衡？
政府可以更体恤民情，将如何给予更多的实体资助？恩泽所及，如何抚慰M型社会人民？
星期五, 十月 16, 2015
（转帖）玉楼金阙：期待明天会更好‧陈金阙
玉楼金阙：期待明天会更好‧陈金阙
最后一季似乎让人充满期待。短短数日，我们看到令吉兑换美元反弹到4.1令吉，上个月底美元汇率涨至4.48令吉时，我们还在考量万一令吉跌到5令吉，我们该怎么办？
说时迟，那时快，富时隆综指也在大家还来不及反应之下，快速站上1700点，予人以发了场梦的感觉。
到底是我们在发梦，还是期待股市跌到1000点的人在发梦，目前下定论还言之过早。
不过，这是股汇市跌深，大家不知所措的自然反应，使市场偏向认为这更似死猫反弹（Deed Cat Rebound）的揣测。
询问专家，有时得到的答案，就是没有答案。
一名专家说，他不是汇率专家，不过如果尝试预测未来汇率走势的话，有以下可能：一是经济恶劣，投资者失去信心之下，令吉兑美元跌到5.20令吉；或是全球经济转强，一个马来西亚发展有限公司（1MDB）事件顺利解决（什么叫顺利解决？），令吉回弹至3.50令吉；另一个可能是令吉徘徊在3.80至4.20之间。
哗，听了这番话，你会放心吗？
像不像我们去算命，或是问掌握水晶球的魔术师？
不管未来怎样，日子还是要过。
有时我们思前想后，觉得问人还是问神，不如问自己。
如果给你选，你会选上述的A，B，还是C？
与其别人帮你选了，最后负责的还是你自己，不如你自己选？
悲观乐观一线间
人类对未知的未来，到底是有时期待还是充满畏惧？
我想，两者皆有之。
当你乐观时，你巴不得明天快点到来，美好的事情快发生。
但悲观笼罩着你时，你对明天会发生什么糟糕的事，命运会如何捉弄你，完全没有把握，那么每一秒的流逝，就像一世纪那么难挨。
遗憾的是，悲观者和乐观者，走的路是一对平行线，永远没办法交叉。
讽刺的是，不管是悲观者或是乐观者，却都认为自己的选择才是对的，而对方只是个傻子。
行动才能实现梦想
于是，期待1000点的人坚持自己是对的：别人不知危机将至，是傻子。
觉得市场已反弹的人，也觉得自己是对的：痴等1000点的人枉费良机，是傻子。
而什么也不行动的人，绝对是个傻子，市场反弹更高他只是一面观望，一面后悔错失机会；市场跌到1000点他还是观望，担心会出手太早，没等到500点。
如果你能选择你的人生，那么，你要如何过你的人生？悲观的还是乐观的？
我就是喜欢这句话：人因梦想而伟大。
不管你是多么睿智，觉得我这个人总是在发白日梦，我就是喜欢做梦，选择有梦想，希望未来会更好。
如果近来的混乱让你变得非常灰，那么希望你和我一样有所期待。
记得，灰不会让世界变得更白更亮，唯有努力开拓明天会更好的梦想，才能带来阳光，带来色彩。
谢谢，喜欢你的乐观，这是篇正能量好文章！
星期三, 十月 07, 2015
玉楼金阙：十月该放晴？‧陈金阙
玉楼金阙：十月该放晴？‧陈金阙
2015年正式进入最后一季。今年首9个月，大家度过了许多具挑战性的考验，其中政治的考验包括红黄相映、新旧首相争锋等。
经济上的莫过于令吉大贬，股市走低，一个马来西亚发展有限公司（1MDB）令人心中不安，还有消费税实施导致市场上水静河飞，商家苦苦支撑等待转机。
印尼的烟霾也影响了我国人民的作息，多次停课令上班还要照顾子女的一族感到很难调整，而户外零售业/小贩面对顾客减少和本身健康的问题，旅游业则受到游客畏而远之的冲击。
如果检讨起来，这九个月应该是苦多于甘。许多人想要知道，首相纳吉回国以后，会捎来什么好消息？
在政治方面，首相面对反对党不断揭发政治丑闻的问题，而党内也具有一股反对他的势力，和前首相相互配合，让他倍感压力。
有鉴于此，他虽仍然掌握大权，一些支持他的党员发表了愚蠢的论见，他也只好视如不见，听如不闻，以免斥骂之下，对方羞愤而倒戈相向。
而民生问题，相信首相也无法在短时间解决。无疑的，消费税确然解决了国库空虚的问题，箭已射出去了，怎么可能半途告停，奢求暂停或中断消费税的人民别太天真了。（对，大家太天真了！）
2013年的选举，我们应该知道，选出来的国阵政府，没理由让消费税再拖一届，把煮熟的鸭子给飞掉了。
尽快降低所得税(我们的管员没这麽大方，说不定临时反悔！）
事到如今，不如要求政府尽快落实减低所得税的承诺，希望财政部长不是一年减1%，而是两年减5%的挥快刀。
同时，也该考虑提高有子女在修读大学的扣税额，因为令吉贬值，不说国外深造10万美元，由31万令吉增加约50%变44万令吉，就是国内学院也免不了酝酿起价。
区区的一年1000令吉扣税，怎应付得了子女的学费腾涨？
官员习惯看天办事
说到烟霾，这是和邻国的交涉。我想，与其在国内摆官威，外交部不如让我国人民看看他有什么方法解决这个课题？
需不需要传召一下印尼大使，表达一下国民的心声？
不过，我国官员有时习惯看天办事，听说烟霾情况在下星期东北季候风报到之后，很快就会烟消云散，最多也只能再肆虐5天。
我们就看这个预言是否属实吧。只是，一害离去，另一害开始要来，让人民坐立不安。
大水灾恐再降临
东北季候风一吹起，我们想到年年治灾，却没把握不发生的水灾。
如果今年水灾重新降临，邻国印尼可要偷笑我国：别说人家的烟霾不在你的掌控范围之内，在你国内几乎年年发生的水灾，又何以见得你有办法克服？
所以，小百姓无不希望10月是放晴的月份，政治放晴、经济放晴、生意放晴，天气放晴。
但是，和官老爷讲话，必须把话说清楚，不然可能言者谆谆，听者藐藐对话如下：“放晴？是呀，烟霾没了，的确是放晴了呀；水灾？哦，雨才开始下，先观察观察吧。”
希望还是希望。
星期四, 九月 17, 2015
玉楼金阙：利益相左 纠结不已‧陈金阙
玉楼金阙：利益相左 纠结不已‧陈金阙
这篇文章见报时，正是马来西亚日，因此正式祈愿国内和平安详。
想来国民很是纠结，国庆日应该普天同庆，但是在红光反照之下，却不晓得在喜庆之光，还是血浴之光。
所以相信许多善良的华裔，应该是留居家中，读读报纸，看看新闻，浏览一下网络，度过这深具意义的日子。
六年级华文试卷引起轩然大波，涉及其事的人心情也很纠结。会考班何其不幸，遇到前所未有的高难度考题，但是因而重考的话，也是劳师动众，劳民伤财。
支持华教者更感到纠结无奈的是，出题者肯定是位华人，华人何苦为难华人？是希望后来者望华教而却步吗？
这位教师或考官，心理上似乎失去了平衡，忘记了教育是为了解惑，而非加深困惑。
官面文章无法相信
在经济上，纠结的事情同样不少。其中商峰（PUNCAK）的股东听说联邦政府和雪州签署了协议，心情还是欢喜不来，纠结得很。
太多次的狼来了，已经让股东在见到钱入账之前，无法相信任何官面文章。
果然，商峰的脱售计划，展延了“n”次（第7次），公司发布的文告，洋洋大观，却是毫无进展；话说得再狠，却也如某些华基政党一样，总让人觉得硬不起来。
结果，最后的最后，最后也不知道说了几次最后；纠结再纠结，结果还是无法敲案即刻了结。股东看了文告，连叹气也省了，收到钱再说吧。
资本投资股东大会再激千重浪
资本投资（ICAP）的股东心情也是很纠结。
原本每年的股东大会，许多股东抱着“朝圣”的心情，前往聆听着名基金经理陈鼎武的市场展望，同时参与年度盛会“投资人日”，和许多志同道合的股友会面聊天，但是近几年的气氛不大一样。
继去年股东大会一位董事不获连任之后，今年有三位董事在19日的股东大会寻求连任。可是，被誉为“小股东的大股东”的伦敦投资管理公司已经宣布会投下反对票，再次激起千重浪。
这有创意的称号：“小股东的大股东”，是因为伦敦投资管理公司目前持股13.5%，是公司单一的最大股东，但是，如果以所有100%股权而言，却份属小股东。
因此，就有人感慨众多小股东不积极出席股东大会，导致这位拥小股的大股东容易“骑劫”众意，在股东大会中呼风唤雨。
事实是否如此，今回自有分晓。
股东如果与之有不同意见，那么应当踊跃出席或赋予代表权力，不然，以民主和股票的运行方式，当然以出席者的票决为准，无所谓谁欺负谁。
至于股东对基金表现理不理想，对基金经理或董事局有无信心和要求，以及其他看法，如果不愿他人以偏概全，那应当自动自发采取主动出席发言。
纠结的是，有时沉默不代表默许，众多发言也不代表喧哗；哗众取宠者固然犯众憎，监管督促者也可能不讨人喜。
纠结的产生，大概在于各自利益相左，无法同时共鸣吧。
星期四, 八月 13, 2015
玉楼金阙：名人效应•陈金阙
哎呀，陈先生太谦虚了，你也是名人！
玉楼金阙：名人效应•陈金阙
哎呀，陈先生太谦虚了，你也是名人！
许多想念冷眼前辈的读者，这回不得不多谢我这只多管闲事拿耗子的老狗。
拜我上周的无病呻吟，久违的冷眼前辈竟然听到了，马上写了一篇大作，与读者共享他的心情写照。
虽然没有什么新的投资教诲，不过还是一样让人期待。
想不到冷眼前辈果然是对个人安危揣揣不安，才神隐江湖。
不过，令人欣慰的是，拙作无心插柳，与一些部落客引起了共鸣，再加上冷眼前辈的真情剖白，部落客们撤下他的组合；冷眼前辈的投资股项终告别网站，前辈当可舒了一大口气。
人在江湖，难以做到面面俱圆，一些网民固对此结果大不以为然，明说某某证券行例常有追踪公司30大股东的软件，我们这些与时代脱节的老古董与时代有落差，才在报章上借题发挥。
我的用意并非破坏人家跟着冷眼前辈投资的好事，而是向一位前辈致敬，也希望他晚年享乐之余，不要忘了继续回馈股市，如此而已。
这一点，相信把其投资组合撤下的部落客主也有同感。
至于说要观察他老人家的投资，跟随他买股票，我想，这是冷眼前辈的名人效应。
在我国中文市场，如果说他是许多股民的偶像，并不为过。
但是，到底要学习的的偶像的投资态度和方法，还是照抄偶像的投资，这点该让封他为偶像的群众自己去诠释和决定，上周前辈的文章里也有详尽的解释。
满足偷窥心理
还有另一种人，明说是学习，其实是满足“偷窥”的心理，是种病态。
因网络之便，得以一览名人的投资；这种和追星的情况是一样的。
如果过于狂热，往往会对当事人造成不便。
冷眼前辈当然是名人，但他并不向往过明星的生活，何况可能闹到要请保镖照顾起居饮食，是相当困扰的。
学那些是科技高手的网民说话，他们当然有搜罗冷眼主要投资的本事，但是，就把这门绝活留给自己好了。
学习前辈投资经验
也许一些投资达人乐意公开他们自己的投资，这在网络上尤其普遍。
不过，除非前辈很享受公开自己的私人投资，不然不要把自己的快乐建在人家的痛苦身上。
报章上出现过许多投资达人，例如慧眼、股悦、股海明灯等，不过，近来皆已消声匿迹。
多年来勤笔不息的只有冷眼前辈一人，其他后辈尚有待时间证明。
许多学习投资的新人，他们会发觉，跟随名人，主要的是学习和成长，而不是模仿。
模仿得再像，始终是那个名人，成就不了自己；唯有继承衣钵，学有所成，才能独成一派，成为另一个新的“名人”，这一点，和跟我一样尊敬前辈的部落客共勉之。
星期四, 八月 06, 2015
玉楼金阙：遥想冷眼的股市行情‧陈金阙
说得真对极了！
玉楼金阙：遥想冷眼的股市行情‧陈金阙
近来我国政局风起云涌，对于许多不看好的股民，这段期间尤其感到不安，在股东大会见面时难免会谈到前景，希望找个明灯照照。
而市场明灯，如冷眼前辈者，据说已经退隐江湖，安享晚年。这是否属实姑且不论，倒是由于冷眼前辈名气太响，一些网民和部落客均引其投资为模范，紧密追踪他老人家的股票投资变化，已到了步步追踪的地步。
因此，就算冷眼前辈大人有大量，不引以为忤，他的家人可能不甚以为然。毕竟世风日下，盗贼横行，如果冷眼前辈的身家资产被公然在网络上公开，虽然不能完全作准，却有一定根据，万一被盗贼盯上，可大大不妙。这大概是他老近来深居简出，更不作兴办公开讲座，以免被有心人对相吧。
少了冷眼前辈的股市叮咛，市场上倒也不缺其他股市“先知”。
但是，我花了一些时间去听这些所谓名家讲座，总觉得缺了一些什么似的。回去想想，大概是冷眼先生的讲座是无私付出，以及对股市这几十年所赋予他的感恩回报。
免费又全力以赴
而上述的讲座，很多是隐含别的意义，例如鼓励出席者参与主办者/主讲者的课程等等。因此，话到唇间收半句，希望导引我们为了得到更全面的“教义”，而慷慨解囊付费学习。
相比之下，对冷眼前辈之免费又全力以赴的精神，更是佩服不已。
距离上回的冷眼讲座，大概也有2年了，相信许多读者也和我一样，对前辈缘悭已久。
原本要说说股市行情，却兜去冷眼前辈那儿神游，大概是我本身也对目前的投资没什么谱吧。
投资股票价值至上
记得那时市场猜测首相会因一马发展之事下台，于是好事之徒就猜测慕尤丁上位，会带动什么股；幸亏我只是听听而已，也没在意。不然，两个月过去，纳吉还好端端的任其首相，而其副手却黯然出局。
现在，有没有人在猜新副相会带动什么股项？有人问，你现在是搞政治还是投资股票？如是后者，那么，多花一点时间在研究股票吧。
回归基本面研究
套句冷眼前辈的老话，投资以价值至上，因此，股市动荡，没有永远的好股和坏股，却常常有被低估的实力股。一旦我们不晓得要买什么股票，那么必须回去基本面研究。
所谓基本面，就是找寻基本因素好，股价却被低估的股项。
冷眼前辈的几本著作，已经道尽如何捕鱼的方法，只是世间股民，却每多懒得动脑筋，还是希望冷眼前辈何时抽空，送来一桶又一桶的鱼呀！
星期三, 十一月 26, 2014
玉楼金阙：油价走低利或弊？‧陈金阙
油价如果继续低落，继续滑落，会有什么效果？
玉楼金阙：油价走低利或弊？‧陈金阙
燃油价会跟着调整吗？政府还要津贴人民吗？石油产品还会是我国主要的盈利支柱吗？
首先，我的经验是，炼油公司会蒙受亏损，因为他们买进了贵油，等到提炼出来时，油价却降低了。
其次，低油价有利于运输业，间接减低了生活水准。第三，油价滑落，对石油输出国肯定不是好消息。
我是升斗小民，觉得油价滑落对石油输出公司如国油公司（PETRONAS）、石油输出国如我国可能不是什么好事，不过国油说一早已经有准备。
同时两年前国际能源机构（International Energr Agency，IEA）预测我国可能在2017年成为石油净入国，那么，在这个当儿油价滑落，不是对我们更有利吗？
至于上述的第二个理由，我们平民看了会比较舒服。
这年头，百物腾涨，没有一样东西不起价，真要找出一样，大概就只有薪水吧。
专家忧损害经济
如今我们看到，石油也掉价了，牵一发而动全身，那么运输服务应该跌价，许多日常生活的用品也应该跟着跌价才对。
但是，事实是否如此呢？我看到一些经济学家忧心忡忡，怕油价滑落损害到经济。
这我很不了解，对我来说，生活在低油价时代肯定比高油价好，几年以前油价不过介于25-40美元之间，我们还不是生活得好好的？
反而，如果油价一直挺升，导致通胀率大起，物价大起，如果我们的收入跟不上的话，我们一定会受苦，到最后被拖垮。
低估现吸纳良机
是谁说，我们回不到那个低油价的时候了？这和量化宽松（QE）的情况相似。
刚推出QE时，许多专家反对，因为这将破坏市场的供给平衡。
可是，当大家适应有QE时，美国政府一句“收水”，又引起学者和专家的忧虑，怕市场不能适应。
依我看，不是市场不能适应，是这些学者专家不能适应才对。
同样的，当金价冲高时，许多专家大发厥词，认为很快就要恢复金本位了。
但是，如今金价又跌到约每安士1100美元，让那些不能准确预测金价走势的专家闭上了咀，如今到了石油。
认为油价一段长时期在每桶100美元波动，因此拥有油价应该每年攀升以“符合”经济走势的想法者，大有人在。
如今在没心理准备之下，油价突然间跌到80美元以下，挫了20%，他要如何反应？
这情形延伸到股市的油气股，许多已经从顶峰回调了30%，包括油气一哥，沙肯石油（SKPETRO），股价从4个月前的4.50令吉跌至现在的约3令吉，跌得固然很凶，但投资价值也因此浮现。
因此，如果相信油价不会一直下滑，现在正好开始观察油气股，慢步买进估值开始偏低的股票。
本来写了篇分析pjdev,osk oskp 要简单说说pj devAGM后可能的变数 ， 但没缘分咯，写了近3/4，断线，没save, back back back 也找不到，只能在我深深的脑海里挖，看看来得及吗？
27 Nov 2014
Annual General Meeting
Venue: Grand Hibiscus, Level 3, Swiss-Garden Hotel & Residences Kuala Lumpur, 117, Jalan Pudu, 55100 Kuala Lumpur, Malaysia
Venue: Grand Hibiscus, Level 3, Swiss-Garden Hotel & Residences Kuala Lumpur, 117, Jalan Pudu, 55100 Kuala Lumpur, Malaysia
星期三, 十一月 12, 2014
玉楼金阙：30年前的1分钱‧陈金阙
玉楼金阙：30年前的1分钱‧陈金阙
30年前的1分钱，现在值得多少钱？
讨论过了马航的唏嘘史，为了不让大家对股票太过失望，今期要和大家动脑筋，用数学来表现一下复成长率的威力。
同时，也趁机借名人的脚步来述说一下，如何从无到有，又从有到零的因果循环。
焦点还是要转到股神巴菲特。
股神今年84岁，生肖正值太岁年，特易购（TESCO）的投资失误让他股神的光环失色不少。
虽然如此，其身家继续挺升，根据福布斯（FORBES）的最新排名，资产值达703亿美元（约2351亿令吉），而排名居首的盖茨坐拥822亿美元（约2750亿令吉），年龄是59岁。
当你还没赚到你满意的财富时，你拼尽一切，把所能挣取的财富尽量争取；当你站在财富上的巅峰，原来富贵有如一片浮云，你可能会头疼如何将它散尽，以让子孙能够自力更生。
这两位超级富翁都打算将99%的资产捐出来做慈善，我们从中看到一些因果。
看破世情
如果说赚钱，比起我们，他们在其人生首个30年，已经赚到我们一生所要赚的钱（甚至是永远也赚不到的钱），他们因此看破世情，是可以理解的。
在之后的数十年，虽然他们的资产一直在增加，但其意义只不过是后面又多了几个零，而他们在做的，无疑是许多人心中的理想：赚到要赚的钱，然后要回馈社会。
只是，世上懂得满足的人毕竟不多，所以我们这些俗人，终其一生追逐金钱，忘了回馈，到了弥留之际，才发现最珍贵的往往不是金钱，而是其他。
那么，既然身为俗人，就从俗一点。
今天，我们不要算自己从现在开始，要储蓄/投资多少钱，30年后才能退休，我们倒过来算，股神30年前，甚至是40年前，他赚的钱是否就已足够了。
如果我们排除一切市场波动，以股神投资平均年回酬20%来算，股神的703亿，30年前，是3亿左右；40年前，则是4800万美元左右。
30年前那3亿，是目前703亿的0.426%；如果时间推前10年，那么，巴菲特只要拥有其目前资产的0.0683%，就可成就他目前的财富。
因此，如果他立志要捐出99%的身家，那么，早在30-40年前，他就知道，他下半生的努力所累积的财富，都要捐出去，因此当时的他，可说已到无欲无求的境界。
盖茨的情形，似乎也不遑多让。
戴乐18年回酬35%
30年前如果你交给股神1分钱，他能把它变成2.34令吉。
40年前的1分钱，他可以变成14.64令吉。如果是1000令吉呢？
远在美国，我们这些升斗小民，钱交不到股神手上。
但是，何必舍近求远呢。
在马交所上市的戴乐集团（DIALOG），今年庆祝成立30年，该公司在1996年上市，至今已18年。
根据公司年报，股东在这18年的平均回酬高达35%，远高于上述例子。
该公司上市价为2.75令吉，经过多年红股、分拆、股息、附加股等，调整价值为1.4仙，目前股价约1.70令吉。
如果它在未来12年和22年能保持同样的35%成长率，到时它值得多少钱？
有人愿意投下1000令吉，抱住它不放吗？
种什么因，收什么果；这个问题，你我不必回答；就如跟了巴菲特30、40年的投资者，在过去30-40年，也不需要回答同样的问题。
陈金阙 专业财务规划师
真的没注意到dialog,投资多年是时候充充电了。
星期三, 五月 21, 2014
玉楼金阙：基本研究 VS 技术分析•陈金阙
玉楼金阙：基本研究 VS 技术分析•陈金阙
几年前有稍微比较过基本研究和技术分析的利与弊，随着上周作了一些比较，一时技痒，想再谈谈两者的不同。
基本研究很注重公司财务状况，分析家跟紧公司的业务，乃至每季业绩报告出炉，必然进行新的一轮分析，有时甚至连管理层的素质、公司未来的方向也列入考量，务求准确预测公司未来的价值。
反观许多从事技术分析的投资者并不注重公司业务，每天股市一开就只是从图表中寻找可以投资的股票，在低买和高买之中作价，别说一年，有时5分钟就已了事，可以把下来的交易暂搁一边，喝茶去也。
洞察先机脱颖而出
从这里我们可以大略知道，技术分析者眼中只有输赢，谁能在图表之中洞察先机，就能扳倒其他股民，脱颖而出。
如果把它归类成一种游戏，那么，这游戏会产生一个冠军，或者多个冠军，但这些“冠军”是靠技术性击倒对手而胜出。在技术分析，每个投资者都是对奕者。
不过，基本研究者则大为不同，投资者大多数不必靠别人的失误而获利；这是个双赢或多赢的局势。
如果一个公司的业绩越来越好，会有越来越多价值投资者愿意长期持有。
只有公司本质不变，这些投资者是可以年年赚钱，不需要以击败别人来让自己致富。
因此，在基本研究中，投资者的对手不是彼此，而是金钱的时间价值。只要公司的盈利赛赢时间价值，投资者可以达致全胜。
所以，有人说技术分析和基本研究的一个不同点是，前者是损人利己；后者则可以达到双赢（当然，我对技术分析没什么研究，所以没资格多谈，以免让人觉得我偏帮一方）。
不过，上周说过基本研究要过五关斩六将，同时公司业绩最快也要三个月才有一次，没有耐心的投资者，宁可选技术分析，因为只要一学会，马上就可以去股市实习和取经，容易速成。
2前辈推崇价值投资
下来我要谈谈国内两位著名的价值投资者。这两位前辈，一东一西，虽然持着基本研究而在股市投资大有斩获，也因推崇价值投资而在行内深受股民尊重，但行事还是略有不同。
西方教育的陈鼎武前辈，立志成为亚洲（或者全球）价值投资的佼佼者，跑的是基金管理路线，除了为群众管理价值投资基金，也是合法认证的投资顾问。
其最出名的基金资本投资（ICAP），在大马主要交易所上市，实力雄厚。
而受华文教育的冷眼前辈，则另辟一条价值投资正道，毕生贡献于基本研究。
他虽然没去考取基金经理或投资顾问的文凭，但凭着数十年在价值投资的钻研、读书心得，以及身体力行于股市，俨然一派宗师。
此外，冷眼前辈长期在报章分享投资心得，更结集出书；其投资著作，是大马少数长居华文畅销榜的书籍之一。
话说回来，冷眼前辈年事渐高，近来享受财务自由的退休生活，神龙见首不见尾，已少动笔，更少露面演说，让其拥趸盼长了颈。
而陈鼎武前辈在近年一直担心市场崩溃，投资策略日趋防守，可是大马和美国股市蒸蒸日上，难免有好事之人置疑陈老的保守策略，戏称之为“大马末日博士（Dr.Doom）”。
好消息是，陈老三年前透露他在研究一项前所未有的基金管理，如今似乎已有结果，相信很快就要巡回宣传，大家且耐心等待。
这篇提到两位我尊敬的前辈，而这篇也是陈金阙的上上之作。
说到投资投机，人人都有话说。我的经验是不做功课随人买入，会睡不着觉，即使看到别人分享，也主动去翻一翻bursa的东东西西看看，人人都有盲点，都有承受或承受不了的风险。
整天要问人target price 是多少，几时可以卖是很不明智的事，因为都说了买卖自负。
有的看到网友买入但没钱跟，等到筹到钱了，股价也起了许多，还在问值得买入吗？
这是很危险的，分分钟会被套牢，脱不了身。
那应该怎样做呢？
星期五, 五月 16, 2014
玉楼金阙：价值投资无法速成●陈金阙
玉楼金阙：价值投资无法速成●陈金阙
上个周末我去参加了一项投资课程，度过了今年以来最忙碌的一个周末。
主办单位说明是三天从9点到9点，实际上天天超时，生怕你学太少似的，诚意十足，绝不欺场。
之所以参与，是想要看看别人如何推广价值投资。
一路来说到股票投资，吉隆坡尽是技术课程，价值投资甚是少见。
如果比喻成武功，那么技术课程是武术、拳脚功夫，但求见招拆招，随机应变。
由于拳脚功夫容易见效，教了几次就上手，舞起来虎虎生风，所以学习者众。
但也因为各门各派招式不同，各有所长，初学者为了克敌，有时反为五色所迷，眼花缭乱，难以取舍。
反观价值投资，如同内功心法，就算门派不一，但殊途同归，学来学去就是那一套。
只是要从价值投资下手，必须从基本学起，无法速成，而且学习耗时，分析耗力，口诀千篇一律，必须反复练习，才有小成，因此许多投资者望而生畏，打退堂鼓。
但是，也有些投资者不怕艰难，内外兼修。
主持课程者年轻有为，深谙价值投资之道，不到40岁已经济独立，而且将个人心得化零为整，规划出价值投资课程，以深入浅出的方法循循善诱，希望学生能够体会价值正道投资的珍贵。
报名学习者来自各年龄、男女老少皆有。
令我惊讶的是，由老远的槟城前来参加者也并不在少数，可见价值投资课程在本地的确是相当稀少，许多有心人不怕路途遥远，只怕没地方学习。
巴菲特投资信条：永不亏钱
我有一些朋友也是价值投资高手，之后听我转述，不大以为然。
在他们心目中，价值投资的书本和知识比比皆是，何必为此浪费一笔数目不菲的学费？这笔钱花在“价值“投资，若干年后回酬应该很可观。
我并不置评，也不辩驳，毕竟每个人的学习方式不一样，各取所需罢了。当然，偶尔也会出现我这样的人，愿意花一笔钱只是为了要感受一下同一刻和许多价值投资者共处的情形，有点傻里傻气，是不？
在传授知识，解答迷惑的过程，相当精彩。主持人口齿伶俐，经验老到，每有实例分享。
学习者不想花了一笔钱却一无所获，因此踊跃发问，甚至希望“难倒”老师。
在此，巴菲特的真知灼见，还有其他价值投资者的名言或经验，一再被搬出来推敲，印象最深刻的就包括了以下的名句：“投资的两大信条，第一是永不亏钱；第二呢，是不要忘记第一信条。”
“投资股票，你所付出的叫做‘价钱’，可你所得到的叫做‘价值’。”
“让市场先生服侍我，而不是指使我。”
“购买股票，要了解公司的内在价值，同时设下安全边际。”等等。
吉隆坡另一边厢，国内著名价值投资专家陈鼎武，也在对其追随者讲解最新经济局势，可惜我选择了这里，和陈老缘悭一面。
这个周末，城中散发出价值投资的气息
星期四, 四月 10, 2014
玉楼金阙：顾客至上VS反客为主‧陈金阙
玉楼金阙：顾客至上VS反客为主‧陈金阙
朋友劝我不要写这篇评论，原因是写了效果不彰，反而因为“笑果”，得罪了双方。
不但如此，写这篇文章以后，可能读者还是理不出一个所以然来。
反正本周没什么突发的重要事，反正心里有话要说，反正是双方的小股东众多，我也是其中之一，偶尔让读者吃一些容易消化的快餐，不必期期祭出重量级评论，轻松一下也好。
有经验的老板教我们做生意，要以服务顾客至上，希望顾客满意，才会回头继续向我们购买产品或服务。
如果有顾客不满，我们要细心聆听，诚心改过，用心经营，不然，走了一个顾客事小，服务不佳的传言一传出去，名誉损失可大了。一些顾客甚至会向当局或消费人协会投诉，要老板还他一个公道。
不过，也有一些老板告诉我们，一些顾客是来找碴的，或者是利用“顾客至上”的口号，反欺凌老板。
双A争议争级
遇到这些反客为主，或喧宾夺主的顾客，老板要不自叹倒霉，就是横了心，与之斡旋到底。
日常生活中，比较常见的例子是屋主不小心租给恶房客。
我们要讲的主角，就是双A:大马机场控股（AIRPORT）和亚航（AIRASIA）。
随着klia2启用在望，双方的争议升级，身为小市民和小股东的我们，见到两者公说公有理，婆说婆有理，久久无所适从。
如果说顾客至上，亚航可是一口气憋到了心头。
亚航一直无法认同klia2是廉价航空终站（事实上的确不是），而且对klia2“准时”在5月2日启用没什么信心，所以一开始发狠话说不搬。
之后得不到当局的支持，就软化要去找首相帮忙（哦，不是评理），这如同顾客找仲裁庭一样。
当首相不施援手时，预料它只好就范。
只是，我们相信它们还是会以klia2还没准备好以及安全的理由为主，保留万一对公司的航班或飞机有不良的影响时，将起诉机场的权利。
事先张扬 预留后路
在亚航的立场，机场控股对自己独家垄断的势力有恃无恐，完全不听亚航这提供80%业务的顾客的心声，真是欺人太甚。
至于机场控股，可又有另一番诠释。
它花了约40亿令吉来建筑klia2。
在众目睽睽至下，承诺绝不再延迟，5月2日铁定开张，哪里知道最大顾客不但不支持，还声声置疑。
因此，它决定把LCCT关闭，一劳永逸的解决飞机该停哪里的问题。
不过，它还是网开一面，在5月9日关闭LCCT，而非klia2开张即日。
没想到遇到亚航这个“恶房客”，驻惯了LCCT，不愿意搬了。
对它来说，LCCT是它的，只要安排好另一个场地，随时可以关闭，怎容用户决定？这顾客也太嚣张了！
所谓国有国法，民不与官斗。
首相既已出声，亚航想不搬也难。
再者，地方是机场控股的，其他单位如移民局、关税局、卫生部，甚至是警方皆同意搬迁，LCCT如同荒地废墟，亚航如何自理所有乘机程序？
对官方保证没信心
因此，丑话说在眼前，让公众知道它为什么不搬，在顾忌什么，万一好的不灵丑的灵，它才有索赔之地。
大马政府应该好好检讨，为什么民间商务对官方保证没有信心？
从飞机失踪事件、东马掳人事件，证明政府在出问题之后，担当责任方面很有疑问，因此亚航也是心惊胆跳。
万一出了什么纰漏，机场控股千方推搪，那它该怎么办？所以，亚航事先张扬，如果之后一切正常，没事就是好事；不然的话，它可是有先见之明喔！
星期五, 四月 04, 2014
玉楼金阙：一位投机者的告白‧陈金阙
玉楼金阙：一位投机者的告白‧陈金阙
http://www.nanyang.com/node/603909?tid=825
2014年3月1日，星期六。我接见了一位投机者。
由于工作上的需求，我会为形形色色的人做财务规划。
需要财务规划的人，不代表他很有钱或很穷，只代表他希望通过一个正式的计划，让将来的生活更有规律，或更能面对未知的风险。
但怀疑主义者往往提出更多的问题，来置疑规划之后是否真的可以一帆风顺，因为风险就是这么不能预测，而且任何事情都少不了一个无法避免的可能———意外的发生。
但是否因为未来的不可预知，以及意外的不能预测，我们就放弃规划呢？这是悲观主义者的想法。
回到我和这位黄氏的对话。
其实他人比我聪明，也比我富有，投资选股更比我高明。
之前他也提过上述的问题，我尝试用另一个角度来回答他。如果要为人师，必须比人更聪明，那么世上将没有老师矣。
各位皆在学校读过书，如今出来社会工作，医生律师或工程师比比皆是，不都比为人师表更出色？那么，老师因何存在？
解惑者，师也。不是每件事都要以金钱来做比较的。明者自明，清者自清。
洗心革面从心改变
黄氏在投资方面，是真有一手，不过，他也犯上一般人的通病，喜欢上投机。
投机者不会觉得投机有什么问题，他也会有千百个理由来为自己解释。不过，就好象神父听犯错者告白一样，他也喜欢找个可以信赖的财务规划来告白，或辩论一番。
我常常觉得，一个人要洗心革面，心的改变甚为重要。例如，要抽烟者戒烟，如他不愿意，是很难的。许多抽烟者不会在孩子面前抽，这就证明了他可以选择性的戒烟。
我小弟自中学起就染上抽烟恶习，劝也不听，25年后他忽然大彻大悟，自己戒了，不用家人罗嗦，这就是发自内心要改变的重要。
而在这天，黄氏告诉我他要戒掉投机这恶习，我姑且听之，不过，也很有兴趣知道为何他选上这个黄道吉日，同时在思想上有什么改变。
长期投资回酬更高
原来，不是黄道吉日让他改变，而是股神巴菲特最新的给股东信让他觉悟。
股神在最新的这封信中，再次提到了以价钱做买卖决定的投机心态，怎样都比不上长期投资的回酬（奇怪吧，一个投机份子怎会视价值投资为纶音？）。
黄氏的价值投资根底其实深厚，只是他不小心迷上了价差投资法（即低买高卖，高买更高卖，或卖高再买回低），却驾驭不了瞬息百变的局势，而高买低卖，屡战屡败。
这回股神的话，似乎打中他死穴，决定不再投机，但需要友人支持，所以找上了我。如果能够帮助他从新出发，我倒是愿意在旁敦促，协助他真心改过。
到底股神的新教诲里，如何能发人深思呢？下期有机会将详加叙述。而其劝告如能对黄氏如同醍醐灌顶，我也替他高兴，毕竟登彼岸，并不太难，肯回头，必能大有作为。
这篇有意思，下回我的时间quota够的话，也写写我的投机投资经历，怕是没甚麽人有兴趣看，但趁记忆还在，总是要写的，不然，这些年的投资生涯就要虚度了，哈哈。
星期五, 三月 28, 2014
玉楼金阙：建裕珍厂纠纷不断‧陈金阙
小股东告诉我，建裕珍厂（KIANJOO）是一只令小股东又爱又恨的股票。我深有同感，因为我也是小股东之一。
早在我成为小股东之前，就已耳闻这家公司的董事纷争，或者该说，施氏大股东过世之后，其后人分成两派，为了继承股权争吵不休。
于是，每年冗长的股东大会除了聚焦在公司业务，股权的口舌之争也占了不少时间。
所幸大股东的不和，并不至于败坏他们的祖业，十多廿年下来，公司仍然办到有声有色，隐隐然是业界的一哥，因此，我也买了少许，希望向专业管理层学习及获益。
在几年前，股权纷争再次带上法庭，被公开招标，结果被冠旺（CANONE）冷手捡到热煎堆，以1.65令吉买到32.9%建裕珍厂股权，这是2009年的事。
业绩逐年强化
之后失败的施家后人就扛上了冠旺。
在打了3年的官司，2012年，法庭才宣判冠旺胜诉，此时，建裕珍厂的股价已上涨到2.20令吉。
小股东以为接踵而来的是全购，不过冠旺似乎不急着增加股权，因为它已是单一最大股东了。
这当中，施氏当权时建议的红股和配售凭单被一一搁置。
不过，公司从2011年开始，每年50%股息（12.5仙，分两次派发）从无中断，大体上敌我双方虽然壁垒分明，却都不会拒绝从公司汲取适当的利益来充实自己的粮草和弹药。
而对冠旺来说，其收购成本随着股息相对的降低，十分值得。
小股东等不到一个很好的献购价，但也不可能以1.65令吉卖出，只有耐心的等待，尚幸公司业绩越来越好。
建裕珍厂股价也有所表现，12.5仙的周息率约是5-6%，还算不错。
不考虑其他献议
但是，大家也知道，如果不是股东纷争，以近年来消费股项表现出色，建裕珍厂早已攀上另一个高峰，不至于在10-12倍的本益比浮动。
甚至是冠旺股价也被它连累，纳入建裕珍厂业绩，其本益比只在6-8倍左右，2012年的盈利拜建裕珍厂的收购盈余所赐，每股盈利更是高达1.12令吉，股价虽然大有提高，却还不到合理价格。
令小股东大为不满的是，冠旺竟出了一招金蝉脱壳，在2013年11月，其执行董事徐启良辞去职位，和公积金局成立ASPIREINSIGHT，联手献购建裕珍厂，出价3.30令吉。
不考虑TTC献议
不过献议价不吸引人，因为之前一个月，建裕珍厂股价已到3.20令吉，看来会遇到施家和小股东的阻挠。
在大家猜测徐启良和公积金局如何出奇制胜，横里杀出了个程咬金，让小股东感到惊喜：来自日本的丰田富通（TTC）愿意考虑出价高达3.74令吉，如果建裕珍厂通过其精密审核。
几天后，建裕珍厂的董事局认为他们不能考虑TTC的献议，同时很不客气的要求TTC“参考有关于上市公司的收购条例”才来谈判，看来他们是很“认真”的考虑徐启良和公积金局的献议了。
不但如此，公司更在3月24日宣布，和ASPIRE INSIGHT签了买卖合约。
合约一签，公司将不和其他献议者谈判，同时也限制了未来的股息，看来，董事局抢在股东大会之前，和小股东及施家对上了。
（待续）
陈金阙 专业财务规划师星期三, 十一月 27, 2013
玉楼金阙：吞掉国家稻米●陈金阙
玉楼金阙：吞掉国家稻米●陈金阙
真敢讲，真是好文章！
台湾作家九把刀有个杀手系列小说，专把不同的杀手故事写出来，其中又有些角色互相牵连，让读者忍不住一部又一部追看下去。
国内土著大亨丹斯里赛莫达在多年来也扮演着“杀手”的角色，不过却是追杀马股市的优质公司，一家一家慢慢的找，看中了就磨刀霍霍，找准时机蒙了其他股东的眼，带下场去宰杀。
这几年来，遭受“毒手”的公司，包括了柔佛港口（JPORT），在2006年以2.50令吉私有化；2009年以90仙出手绝杀艾益资源（AIRB）；2008到2010年费了九牛二虎之力“肢解”国家汽车经销（EON），包括自愿除牌、停牌两年、选择性资本回退，威胁施压，为达到目标无所不用其极。
2012年“杀股”技术更上一层楼，先屠杀普腾（PROTON，2012年1月至5月）、年尾至2013年三杀贸易风、贸易风种植和贸易风机构（TWS，TWSPLANT和TWSCORP），声势一时无俩。
如果当年UEM集团不是找到公积金局这个硬底子，目前属于它们旗下的南北大道控股（PLUS）怕不也是赛莫达的囊中物。
我记忆中得这许多，每一只公司下市，大钜商荷包又丰富许多，小股东则多叹几声无奈。
今年3月赛莫达又出手，要把国家稻米（BERNAS）以3.70令吉占为己有，以其经验老到，还不手到擒来？
当时赛莫达持有72.57%，言明如果持股超过90%，将不考虑国家稻米继续挂牌。
抗衡不公平待遇
不过，今年反风当道，到了5月全购截止，赛莫达股权增加至83.69%，不算成功，他也故作大方，说将会寻求交易所网开一面，允许国家稻米继续上市。国家稻米公众股东有5400人（最少1000人），持股却只有16.3%（不足25%），因此不符合上市要求。
小股东正酌量着赛莫达不是省油的灯，不晓得要如何出手，他的绝招就来了。以公众持股不足，要求除牌，却只字不提始作蛹者是他，叫小股东如何吞得下这口气？
交易所明察秋毫，知道他打什么坏注意，却不能喻令他必须把股权卖到75%以下？
噢，我想歪了，他现在是要除牌，不是留在马股市。
这一招在国家汽车经销商那儿已经用过一次，如今食髓知味，他挟法令以要胁其他股东，反将一军，而且出价同样是3.70令吉，似乎吃定你了。
我觉得，小股东应该团结一致，在特大里不只反对除牌，还要反建议革除现任的应声虫董事，提名几位小股东共同推崇的董事来抗衡不公平的待遇；人家已经要砍掉你的头了，你还把颈伸出去？
观察国家稻米一年可赚过亿，约每股30仙，小股东怎可未战先降，让赛莫达捡尽便宜。
另一边的丰隆资本（HLCAP），大股东持股近90%，是否从这里得到绝杀小股东的灵感？
星期三, 十一月 20, 2013
玉楼金阙：噪音和异见●陈金阙
玉楼金阙：噪音和异见●陈金阙
你知道甚么是偶象崇拜吗？就好比你是天王刘德华的粉丝，如果我当头当脸的对着你诉说刘天王的不是，你不怒言相向、饱以老拳才怪。
所以，对偶象的崇拜，有时就如宗教的狂热，政治的同一鼻孔出气，不可以常理来推断；遇到这些人，如果道不同不相为谋，还是敬而远之的好。
不过，有时难免狭路相逢，在窄小的空间相遇，怎样和睦相处，颇考彼此间的智慧。
两周前刚过的资本投资（ICAP），就宛若这个情形，出席者三千人，怕不有二千八百是陈鼎武先生的忠诚支持者。
疑问当噪音太偏执
因此呢，稍有不同的声音漂在空中略久，就会引来不耐烦的嘘声。不过，所谓不同的声音，我们得分清两种，一种是噪音（NOISE），另一种叫做异见（DIFFERENT OPINION），如果一味把所有疑问当作噪音，未免有失偏执之嫌。
所谓忠言逆耳，通常异见之声，甚是难听，不过如果只听见阿谀奉承，赞美之声不绝于耳，就要当心了。
我们觉得，资本投资的股东大会里，应该多一点那位女股东的声音。她是相当不客气，或者该说，相当不识趣的。
当大家快快赶完股东会议，听陈鼎武先生的市场展望听得如痴如醉时，她劈头一句公司这几年来的表现其实不如所呈献的好，真是扫兴。
当陈鼎武先生列举美国种种的忧虑，却又说其实本基金只能投资马股，美国一切与本地无甚关连，她又横里杀出一句：那你谈这么多世界经济干甚么，更是气煞陈老，也犯了大忌，她不知道在场有几多人是千里迢迢来此求经、一沐甘露的！
于是，两者的对话，虽然“火花”四溅，但就好象平行线一样，没有交叉点，理不出一个所以然来，难怪她会认为陈老回避她的问题。
我们觉得，她应该不是新股上市时（IPO）就持有资本投资，不然应该很了解股东大会的进行方式。
聆听异见去除噪音
但是，半途加入的股东，自然有她一套看法，说不定在公司高价时（约2.65令吉）买入，现在还亏着呢，自有一番苦水倾吐。我们应该欢迎她加入这个大家庭，听听她的意见（异见），以集思广益，异中求同。
在场还有另外一把不同的声音，似被其他声浪盖掉。那是出现在当陈鼎武先生畅谈他的选股标准，并非用一般的本益比而已。他还举例说，选中的股票如果目标价是10令吉，他可能在5令吉才出手，那么就算股票跌至2令吉，因为安全边际（Margin of Safety）的关系，他不至于过于失算。
言下之意，马股的估值太贵了，目前大多介于8至9令吉，甚至高于10令吉，很难买到好货，所以他情愿持有2亿现金，等待机会。
那位男士适时问道，资本投资组合中有两只股是处于亏损的，即东合资源（TONG HER）和马熔锡机构（MSC），以陈鼎武先生的谨慎选股方式，是不是更应逢低买进呢？
很可惜，这又是个没有交流的结局，陈老只是以他可能保持不变、增持或减持，避重就轻的带过。
所谓一种米养百种人，资本投资不是一个粉丝俱乐部，既然是间上市公司，就无可避免的要面对许多不一样的股东，赞同陈老的投资方式有之，认为近几年公司表现不佳一样有之；关注会议程序有之，不喜欢听陈老的经济展望亦有之。
概括一句，爱之越深，责之越切，同气连枝，股东没有不希望公司表现好的，董事部和陈老应有纳百流于大川之胸襟，聆听异见，去除噪音。
公司表现好，异见自会成为一致的意见，噪音也自动消音。
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